>> 興業(yè)證券-聯(lián)化科技（002250）工業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)一步改善，公司主營業(yè)務(wù)經(jīng)營逐步重回正軌-170418
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐婕，徐留明，鄭方鑣 |
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公司預(yù)計2017年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤為17224.88~24606.97萬元，同比下降 30~0%，預(yù)計扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤變動幅度為 0%~30%。
維持“買入”評級。公司工業(yè)業(yè)務(wù)收入同比僅小幅下降，改善跡象顯著，伴隨農(nóng)藥行業(yè)景氣回暖，公司產(chǎn)品訂單量有所恢復(fù)，包括江口基地、江蘇聯(lián)化、鹽城聯(lián)化等主要農(nóng)藥生產(chǎn)基地開工率恢復(fù)情況較好；醫(yī)藥杜橋基地原有三個產(chǎn)品采購量也有恢復(fù)；德州聯(lián)化年初以來經(jīng)營逐步恢復(fù)正常，遼寧基地則正處調(diào)整過程中，湖北郡泰則基本平穩(wěn)。由于公司工業(yè)業(yè)務(wù)毛利率水平略有提升，疊加毛利率水平較低的貿(mào)易業(yè)務(wù)收入規(guī)?？s減，公司綜合盈利水平有所提升。而由于人員工資增加，公司管理費用率提升較多。
聯(lián)化科技是國內(nèi)農(nóng)藥及醫(yī)藥中間體定制生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，其圍繞農(nóng)藥、醫(yī)藥和精細(xì)與功能化學(xué)品三大業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)布局正日趨完善。全球農(nóng)藥行業(yè)景氣逐步回暖，后續(xù)公司農(nóng)藥業(yè)務(wù)有望進(jìn)入拐點期；公司醫(yī)藥及中間體業(yè)務(wù)增長勢頭良好，同時正積極尋求全球范圍內(nèi)的并購機(jī)會。公司擁有領(lǐng)先的工藝技術(shù)、核心客戶資源、成熟完善的綜合化管理能力，后續(xù)發(fā)展前景良好。按最新 9.05 億股的總股本，我們預(yù)計公司 2017-2019 年 EPS 分別為0.60、0.77、0.96 元，維持“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)景氣持續(xù)低迷風(fēng)險，產(chǎn)品、客戶開拓不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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