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2016 年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為62.14 億元，同比提升93.17%。公司近日發(fā)布2017 年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.4 億元，同比增長(zhǎng)35.46%,歸屬上市股東的凈利潤(rùn)14.8 億元，同比增長(zhǎng)29.49%。
    核心觀點(diǎn)：公司在安防監(jiān)控領(lǐng)域是全球行業(yè)龍頭，多年的技術(shù)積累形成了從前端、傳輸、存儲(chǔ)、顯示控制到綜合管理平臺(tái)等全系列產(chǎn)品體系，面向各類客戶的多層次安全防范需求，是行業(yè)內(nèi)少有的能夠提供“一站式”的整體解決方案的綜合廠商。安防行業(yè)是全球性的行業(yè)，客戶遍布全球各地，可選擇的產(chǎn)品也是全球化的，因此，公司突出的性價(jià)比以及高穩(wěn)定性的產(chǎn)品得到了全球客戶的認(rèn)可，市占率也在穩(wěn)步提高中，因此，借助在視頻監(jiān)控行業(yè)的巨大成功，公司已經(jīng)開始向安防的其他領(lǐng)域進(jìn)行拓展，如門禁系統(tǒng)。同時(shí)，客戶當(dāng)前不僅滿足于把高清視頻記錄下來，還希望能夠?qū)崟r(shí)分析這些視頻，以對(duì)視頻信息做及時(shí)的反應(yīng)，如識(shí)別犯罪嫌疑人，識(shí)別流量等，公司在視頻分析，深度學(xué)習(xí)，人工智能多年巨大的研發(fā)投入，顯示出了極大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為，公司未來發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力來自于1）公司業(yè)務(wù)在全球拓展所帶來的增量，規(guī)模效應(yīng)給公司的產(chǎn)品帶來了巨大的高性價(jià)比的競(jìng)爭(zhēng)力2）視頻數(shù)據(jù)的深度挖掘所帶來的行業(yè)機(jī)會(huì)，即“看得懂”蘊(yùn)含著巨大的機(jī)遇。3）創(chuàng)新產(chǎn)品所帶來的機(jī)會(huì)，公司借助強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和在視頻監(jiān)控領(lǐng)域的營銷網(wǎng)絡(luò)，拓展諸如報(bào)警業(yè)務(wù)線等新的業(yè)務(wù)線，從傳統(tǒng)安防向安防、可視化和大數(shù)據(jù)拓展。
    “看得懂”催生巨大的市場(chǎng)空間：經(jīng)過多年的發(fā)展，視頻采集經(jīng)歷了從“看得見”到“看得清”的轉(zhuǎn)變，即從傳統(tǒng)模擬的磁帶系統(tǒng)，走向了高清全高清的數(shù)字系統(tǒng)，視頻監(jiān)控領(lǐng)域經(jīng)歷了巨大的進(jìn)步。而現(xiàn)在客戶希望不僅能夠看得清，更要看得懂，以提高效率，而借助諸如云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、生物識(shí)別等技術(shù)的快速發(fā)展，智能化變革也正在到來，視頻大數(shù)據(jù)的分析也越來越有價(jià)值，在交通，公安，司法，金融，文教衛(wèi)，能源和智能樓宇等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。公司去年的研發(fā)投入達(dá)24億元，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，巨大的研發(fā)和技術(shù)進(jìn)步支持，使得公司在“看得懂”中占據(jù)了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，行業(yè)的巨大需求加上公司的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為公司的未來發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)。
    從“看得見”到“看得懂”,技術(shù)飛躍傲視全球
    創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)力，市場(chǎng)前景廣闊：公司的螢石云平臺(tái)擁有千萬級(jí)用戶，在全國超過500個(gè)城市發(fā)展了一千多家螢石O2O店，在互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)方面擁有較大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)及技術(shù)優(yōu)勢(shì)；公司以移動(dòng)機(jī)器人為載體，依托“阡陌”平臺(tái)推出了智能搬運(yùn)機(jī)器人、智能分揀機(jī)器人和智能泊車機(jī)器人逐步落地；在汽車電子方面，成立了?？灯嚰夹g(shù)拓展行車記錄儀、智能后視鏡以及車載監(jiān)控等業(yè)務(wù)；同時(shí)布局非制冷紅外傳感器和固態(tài)硬盤存儲(chǔ)技術(shù)作為創(chuàng)新技術(shù)。我們認(rèn)為公司向新領(lǐng)域的布局，有望帶來新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017 年、2018 年的EPS 分別為0.62 元和0.73 元?；谝陨吓袛?，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)增長(zhǎng)放緩等。