>> 華金證券-?？低?002415)全年?duì)I收凈利同步增加,未來成長空間可期-170216
| 上傳日期： |
2017/2/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡景彥 |
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點(diǎn)評：
營業(yè)增長趨于平穩(wěn)，市場需求穩(wěn)?。簭哪甓葼I業(yè)收入及季度營業(yè)收入的變勱情況可以看到，公司在銷售收入端保持了穩(wěn)健增長的態(tài)勢，隨著海外市場渠道布局的逐步完善，以及國內(nèi)市場之前由于政府及國有大企業(yè)采購進(jìn)度受到換屆影響而逐步消除后，公司的營收成長顯示了穩(wěn)定的成長。未來我們認(rèn)為，在全球恐怖極端主義及難民問題等社會治安問題持續(xù)影響的情況下，安防規(guī)頻監(jiān)控產(chǎn)業(yè)依然有著廣闊的需求空間，幵丏對于技術(shù)先進(jìn)的高附加值產(chǎn)品市場需求更大，因此作為產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)之一的海康威規(guī)仍然具備了可觀的成長潛力。
盈利能力逐步提升至平穩(wěn)水平：盡管公司尚未公布毛利率情況，但是從營業(yè)利潤率及凈利潤率的情況看，之前對于公司盈利能力的擔(dān)心基本可以消除，公司的年度凈利潤率為23.1%，不2015年基本持平。中高端產(chǎn)品需求的擴(kuò)張帶來的利潤增長有效的彌補(bǔ)了中低端市場競爭加劇帶來的盈利增長的丌足。從行業(yè)發(fā)展的趨勢看，盡管安防行業(yè)的中低端市場競爭依然在持續(xù)，但是產(chǎn)業(yè)格局向有利于高端廠商的態(tài)勢以及行業(yè)的持續(xù)洗牌，將會為?？胀?guī)等龍頭企業(yè)提供更加有利的市場環(huán)境。
管理層增持及產(chǎn)業(yè)鏈延伸，看好公司未來成長前景：縱觀2016年公司總經(jīng)理胡揚(yáng)忠多次通過大宗交易等方式增持公司股仹，顯示了管理層的信心，而公司在包括大數(shù)據(jù)、生物識別、規(guī)頻技術(shù)工業(yè)控制應(yīng)用、智能物流機(jī)器人等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈延伸持續(xù)推進(jìn)，也能夠?yàn)楣緲I(yè)務(wù)找到新的增長點(diǎn)。
投資建議：我們公司預(yù)測2016年至2018年每股收益分別為1.21、1.49和1.93元。凈資產(chǎn)收益率分別為27.1%、26.8%和27.4%，給予買入-A建議，6個月目標(biāo)價為37.30元，相當(dāng)于2016年至2018年30.6、25.0、和19.3倍的勱態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：政府及大客戶安防需求建設(shè)進(jìn)度放緩；市場競爭帶來產(chǎn)品價格壓力；海外市場及智能新產(chǎn)品市場的擴(kuò)張丌及預(yù)期
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