久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2016 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入320 億元，同比增長(zhǎng)26.69%。國(guó)內(nèi)政府及公安項(xiàng)目從2015 年起增速有所放緩，相關(guān)項(xiàng)目落地的不多，自2016 年起，政府項(xiàng)目已有所恢復(fù)，行業(yè)化及企業(yè)級(jí)應(yīng)用景氣逐步復(fù)蘇，我們判斷未來(lái)幾年，公司從產(chǎn)品廠商轉(zhuǎn)型為解決方案廠商的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總體將保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。
    此外，公司通過(guò)前幾年在海外市場(chǎng)的扎實(shí)的渠道布局，近兩年海外市場(chǎng)開(kāi)花結(jié)果，估測(cè)2016 年海外市場(chǎng)增速約為30%-40%左右。目前海外市場(chǎng)銷售規(guī)模已經(jīng)較高，預(yù)計(jì)未來(lái)來(lái)自于渠道推廣和產(chǎn)品銷售的增速將逐步放緩，20%多的增速是較為合理的增速水平。未來(lái)公司將不斷修煉內(nèi)功，以國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)為目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)從產(chǎn)品提供商到解決方案商的轉(zhuǎn)型。公司在2016 年收購(gòu)了歐洲報(bào)警廠商SHL，一方面補(bǔ)齊報(bào)警產(chǎn)品線，另一方面對(duì)?？甸_(kāi)拓海外市場(chǎng)提供了有效支持。同時(shí)，公司近期宣布在蒙特利爾、硅谷建立研發(fā)機(jī)構(gòu)，大安防版圖和海外布局已日臻完善。
    從凈利潤(rùn)率來(lái)看，2016 年凈利潤(rùn)率是23%，與2015 年基本持平，比2014 年及之前有所下降，我們認(rèn)為主要原因也是來(lái)自于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，2013-2014 年高清攝像機(jī)市場(chǎng)熱度達(dá)到頂峰之后，2015 年市場(chǎng)出現(xiàn)較大力度洗牌，2016 年競(jìng)爭(zhēng)格局總體平穩(wěn)，市場(chǎng)集中度所有提升，從2016 年起，最困難的時(shí)間點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去。未來(lái)幾年，隨著公司轉(zhuǎn)型力度較大及智能化新技術(shù)不斷升級(jí)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)格局將保持穩(wěn)定，公司毛利率總體將維持當(dāng)前水平。公司此前展現(xiàn)了強(qiáng)大的管理能力，管理費(fèi)用率總體控制較為穩(wěn)定，我們判斷未來(lái)幾年管理費(fèi)用率變化應(yīng)不大。
    （二）轉(zhuǎn)型成果顯現(xiàn)，平臺(tái)力、智能算法、軟硬件一體化能力卓越在傳統(tǒng)的安防監(jiān)控領(lǐng)域，?？典N售收入總規(guī)模已經(jīng)較大、市占率較高，后續(xù)我們關(guān)注的重點(diǎn)應(yīng)該從傳統(tǒng)安防銷售增長(zhǎng)轉(zhuǎn)入到轉(zhuǎn)型的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域來(lái)，平臺(tái)力、智能算法、軟硬件一體化能力更值得關(guān)注。
    ?？低曌鳛槿蛞曨l監(jiān)控龍頭廠商，是視頻監(jiān)控?cái)?shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、高清化、智能化的見(jiàn)證者和推動(dòng)者，面向即將到來(lái)的人工智能時(shí)代，公司聚焦視頻結(jié)構(gòu)化處理和大數(shù)據(jù)技術(shù)兩方面，推出一系列基于人工智能、深度學(xué)習(xí)技術(shù)的前后端視頻監(jiān)控產(chǎn)品。
    除了傳統(tǒng)前后端監(jiān)控產(chǎn)品，公司已發(fā)展為以視頻為核心的機(jī)器視覺(jué)智能制造、物聯(lián)網(wǎng)/數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供商，公司在機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域深耕已久，2015 年發(fā)布的海康阡陌倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人受到市場(chǎng)追捧；在停車領(lǐng)域，先后發(fā)布了智能尋車、智能泊車機(jī)器人；無(wú)人機(jī)、汽車ADAS、螢石民用視頻服務(wù)等業(yè)務(wù)均進(jìn)展不俗。我們認(rèn)為，?？档膬r(jià)值已經(jīng)不僅僅在于安防監(jiān)控還能增長(zhǎng)多少，而是軟硬件綜合解決方案、平臺(tái)力的稀缺性和延展性。
    3．投資建議
    預(yù)計(jì)2016-2018 年eps 為1.20、1.53、1.89 元，PE 是23、18、15，與同類平臺(tái)廠商相比估值不高，維持推薦評(píng)級(jí)。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示 轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期