>> 招商證券-?？低暎?02415）業(yè)績符合預(yù)期，2017年穩(wěn)健成長可期-170216
| 上傳日期： |
2017/2/17 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢凡 |
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公司2016 年三季報展望全年凈利增速在15~35%之間，業(yè)績預(yù)告實現(xiàn)凈利74.1 億，同比增長26.32%，略高于展望區(qū)間中值25%，符合預(yù)期。報告期內(nèi)公司持續(xù)擴大經(jīng)營規(guī)模，總資產(chǎn)同比增長37.4%。2016年國內(nèi)行業(yè)回暖，各行業(yè)需求強勁，公安交通等行業(yè)尤為突出。海外業(yè)務(wù)雖然和年初目標(biāo)相比面臨一定壓力，但仍較快增長，“a&s 安全與自動化”最新排名全球第一。
展望2017，穩(wěn)健增長趨勢有望延續(xù)。國內(nèi)業(yè)務(wù)受行業(yè)集中度持續(xù)提升、綜合安防、可視化應(yīng)用和安防大數(shù)據(jù)的智能化大趨勢驅(qū)動，維持穩(wěn)健增速可期。
海外業(yè)務(wù)方面，公司有望在中高端取得突破，產(chǎn)品和解決方案同時發(fā)力，增速快于國內(nèi)業(yè)務(wù)。新業(yè)務(wù)方面，公司在螢石、機器人（工業(yè)相機、無人機、倉儲機器人）和汽車電子等領(lǐng)域持續(xù)布局和投入，并且通過員工跟投平臺確保有效激勵，后續(xù)發(fā)展值得期待。工業(yè)相機已在消費電子產(chǎn)線批量應(yīng)用，汽車電子業(yè)務(wù)方面已完成大股東中電海康和?？迪Ｄ羶?nèi)部優(yōu)化整合，有效避免同業(yè)競爭。
總經(jīng)理和高管多次增持、核心員工股權(quán)激勵授予完成。公司二股東龔總減持計劃已通過6 次大宗交易完成，后3 次交易主要對手方均為總經(jīng)理胡總。2016全年胡總和管理層共7 次增持公司股票9130 萬股，顯示對公司后續(xù)發(fā)展的強烈信心。公司股權(quán)激勵授予完成，核心員工2936 人共授予5200 余萬股，有利于團隊長期穩(wěn)定和有效激勵機制建立。公司高管與核心員工利益實現(xiàn)一致，確保公司業(yè)績長期穩(wěn)健增長。
維持“強烈推薦-A”評級，上調(diào)目標(biāo)價至35 元。公司近3 億16 年所得稅返并未體現(xiàn)在預(yù)告中，將在17 年得到確認，對EPS 增厚約0.05 元。因此我們調(diào)整公司16/17/18 年EPS 為1.21/1.55/1.92 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為29/23/18倍，大幅低估。我們維持“強烈推薦-A”評級并上調(diào)目標(biāo)價至35 元。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟景氣度下降，海外及新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。
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