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其中，跟投合伙企業(yè)是?？低晫?shí)施核心員工跟投創(chuàng)新業(yè)務(wù)的平臺(tái)，代表公司員工出資跟投創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司。一方面公司持續(xù)對創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行投入，為公司未來發(fā)展挖掘新增長點(diǎn)，另一方面公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不確定的初期建立與核心員工共創(chuàng)、共擔(dān)和共享機(jī)制，能夠進(jìn)一步激發(fā)員工創(chuàng)業(yè)動(dòng)力和激情。螢石網(wǎng)絡(luò)致力于打造成用"視頻連接一切"的云、應(yīng)用、硬件一站式互聯(lián)網(wǎng)視頻方案提供商，而?？禉C(jī)器人則重點(diǎn)發(fā)力自動(dòng)化生產(chǎn)倉儲(chǔ)機(jī)器人與倉儲(chǔ)系統(tǒng)、行業(yè)無人機(jī)、工業(yè)相機(jī)等領(lǐng)域。
    持續(xù)增加研發(fā)投入，加大底層技術(shù)研發(fā)積累
    公司得益于海外市場增長與國內(nèi)視頻監(jiān)控行業(yè)復(fù)蘇，且再度獲得國家重點(diǎn)軟件企業(yè)資格帶來的所得稅率從15%到10%的調(diào)整，公司前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期上漲28.65%，從中長期來看視頻監(jiān)控行業(yè)將進(jìn)入一個(gè)相對穩(wěn)定增長的階段。公司三季度毛利約為41.6%，基本與2015年全年持平，公司為加強(qiáng)產(chǎn)品競爭力、儲(chǔ)備人才，持續(xù)加大研發(fā)投入，公司2016年前三季度管理費(fèi)用比上年同期增長32.74%，主要系增加研發(fā)投入。公司在視頻技術(shù)的前瞻性、關(guān)鍵性和共性技術(shù)上加大投入，加大對底層技術(shù)的研發(fā)積累，推動(dòng)視頻監(jiān)控從"事后追溯"向"事中響應(yīng)"和"事前預(yù)警"演變，賦予視頻監(jiān)控行業(yè)更大的空間和內(nèi)涵，引領(lǐng)視頻安防產(chǎn)業(yè)的智能化變革。
    與進(jìn)出口銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，流動(dòng)資金獲得保障
    公司與中國進(jìn)出口銀行浙江省分行簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，確定建立全方位深度合作的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。在合作期限內(nèi)，根據(jù)公司的投資及流動(dòng)資金需求，進(jìn)出口
    銀行意向向公司提供不超過200億元人民幣或等值外幣的綜合授信額度，支持公
    司開展項(xiàng)目投資及經(jīng)營。公司獲得了充足的流動(dòng)資金保障，未來對新業(yè)務(wù)的支持將擁有更高的主動(dòng)性和靈活性。
    三、 盈利預(yù)測與投資建議
    我們看好公司在視頻監(jiān)控領(lǐng)域的全球龍頭地位，公司全球份額不斷擴(kuò)張，海外業(yè)務(wù)持續(xù)保持高速增長，且公司不斷加大對底層技術(shù)的研發(fā)和積累，培育新業(yè)務(wù)，公司未來機(jī)器視覺、無人機(jī)、機(jī)器人、汽車電子等新業(yè)務(wù)將迎來爆發(fā)。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為1.22、1.53和1.91元，對應(yīng)目前股價(jià)的估值分別為19.59、15.62和12.51倍，對標(biāo)視頻監(jiān)控行業(yè)的平均估值并考慮?？低曉谠擃I(lǐng)域的龍頭地位，我們認(rèn)為合理估值在25-30倍之間，對應(yīng)的目標(biāo)股價(jià)為30.50-36.60之間，維持"強(qiáng)烈推薦"的評級。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    1）新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；2）海外經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩帶來增長不平衡。