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公司預(yù)計(jì)2016 全年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度在15%~35%之間。
    評(píng)論：
    1. 公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期公司中報(bào)預(yù)計(jì)前三季度凈利變動(dòng)幅度在10%~30%之間，實(shí)際凈利增長(zhǎng)28.65%，接近區(qū)間上限，超出市場(chǎng)預(yù)期。即使不考慮Q3 計(jì)入報(bào)表的2015 全年所得稅返還2.8 億，前三季度凈利增長(zhǎng)也有21.2%，超過(guò)區(qū)間中值。Q3 單季營(yíng)收和凈利潤(rùn)環(huán)比分別增長(zhǎng)17%和53%，凈利環(huán)比增長(zhǎng)提速明顯。
    2. 業(yè)務(wù)產(chǎn)品成功調(diào)整，毛利水平顯著改善
    公司Q3 單季毛利達(dá)到43.7%，環(huán)比Q2 單季38.9%的毛利水平提升近5 個(gè)百分點(diǎn)，相比上半年40.1%的整體毛利也有3.6 個(gè)百分點(diǎn)的提升。毛利提升主要由于公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。公司對(duì)盈利水平更加重視，一方面會(huì)有選擇的放棄一些低毛利的產(chǎn)品、工程和項(xiàng)目，另一方面在市場(chǎng)向好的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占比較大的公安、交通等項(xiàng)目更多采用高毛利智能化新品，并集成軟件和服務(wù)等，對(duì)毛利改善效果顯著。公司擁有業(yè)內(nèi)最大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，持續(xù)不斷的高投入增強(qiáng)產(chǎn)品技術(shù)壁壘。我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的調(diào)整對(duì)于盈利水平提升具有長(zhǎng)期效應(yīng)。公司海外業(yè)務(wù)維持高速增長(zhǎng)，營(yíng)收占比持續(xù)擴(kuò)大，全年40%高速增長(zhǎng)可期。
    3. 新業(yè)務(wù)開展有序，高管減持影響有限
    公司持續(xù)布局的瑩石、無(wú)人機(jī)、智能倉(cāng)儲(chǔ)、工業(yè)相機(jī)和汽車電子等業(yè)務(wù)新方向進(jìn)展順利，部分產(chǎn)品如工業(yè)相機(jī)等已初步放量，進(jìn)入到3C 自動(dòng)化生產(chǎn)線、倉(cāng)儲(chǔ)、物流等領(lǐng)域。公司高管自2013 年7 月以來(lái)首次計(jì)劃減持部分股份，主要基于財(cái)務(wù)投資，并非不看好公司發(fā)展，并且減持通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種方式進(jìn)行，對(duì)股價(jià)影響有限。
    4. 維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，第一目標(biāo)價(jià)31 元
    公司展望2016 全年凈利增長(zhǎng)區(qū)間為15%~35%，我們認(rèn)為凈利增長(zhǎng)水平應(yīng)在中值偏上?？紤]到Q4 公司將得到超過(guò)3 億元的2016 全年所得稅返還并未在展望中體現(xiàn)，同時(shí)凈利環(huán)比增速加快趨勢(shì)明顯，我們預(yù)測(cè)公司16/17/18 年EPS 為1.25/1.57/1.94 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 僅為20/16/13 倍，大幅低估，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)31 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，海外及新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等