>> 群益證券-?？低?002415)上半年業(yè)績穩(wěn)健增長,符合預期,下半年退稅將會推高全年業(yè)績增速-160728
| 上傳日期： |
2016/7/29 |
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來源： |
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作者： |
王睿哲 |
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公司同時預計2016年Q1-Q3凈利潤將同比增長10%-30%，我們以此測算公司Q3單季凈利潤將YOY-1.5%至+46.7%。
國內(nèi)業(yè)務(wù)依舊承壓，海外業(yè)務(wù)維持快速增長：由于目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟繼續(xù)處于探底的過程中，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)也依舊承壓。公司2016H1國內(nèi)業(yè)務(wù)營收增速繼續(xù)回落至25.6%（2015H1同比增長64.5%，2015H2同比增長36.2%），毛利率也同比回落4.3個百分點至37.0%。海外業(yè)務(wù)則是在公司的本土化建設(shè)以及渠道拓展，2016H1的營收增速依然可以維持在40%的水平。毛利率也是維持在47.7%，與前兩年相同。
綜合毛利率下滑，費用率穩(wěn)定：公司2016H1的綜合毛利率為40.1%，較2015H1回落2.8個百分點，主要是由于低毛利的重慶工程項目進入結(jié)算周期所致。三項費用率為19.01%,與2015H1基本相當。
已取得重點軟件行業(yè)認證，預計退稅款將在下半年確認：公司已被繼續(xù)認定為國家重點軟件企業(yè)，所得稅率將繼續(xù)按照10%計繳，公司2015年及2016年上半年按照15%計繳所產(chǎn)生的退稅款預計將會分別于今年Q3和Q4確認，我們預計公司全年的所得稅率將會降至8%左右，將會推高公司今年凈利潤的增速。
積極拓展機器人、汽車領(lǐng)域的視頻技術(shù)：公司自去年發(fā)布工業(yè)相機進入機器人視頻領(lǐng)域后，于今年與國開發(fā)基金共同增資公司子公司“?？惦娮印?，公司將在機器人視頻領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。另外，公司還與?？低暪蓹?quán)投資合伙企業(yè)（公司核心員工跟投長興業(yè)務(wù)平臺）共同出資成立“?？灯嚒?，預計將會在輔助駕駛、智能汽車供應(yīng)鏈上進行布局。
盈利預期：我們預計公司2016年、2017年實現(xiàn)凈利潤76.9億元（YOY+31.0%）、92.6億元（YOY+20.5%），EPS為1.26、1.52元，當前股價對應(yīng)2016、2017年動態(tài)PE分別為20X、16.7X，維持“買入”建議。
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