>> 華泰證券-?？低?002415)業(yè)績穩(wěn)健增長，龍頭實(shí)力全方位體現(xiàn)-160724
| 上傳日期： |
2016/7/25 |
大?。?/td>
| 496KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
單季度看，公司第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入73.5億人民幣，同比增長33.4%，增速環(huán)比一季度提高12.1個百分點(diǎn)，歸母公司凈利潤14.6億，同比增長25.9%，增速環(huán)比一季度提高16.4個百分點(diǎn)。公司增速在經(jīng)歷了2015Q4與2016Q1兩個季度調(diào)整之后，逐漸回歸到穩(wěn)定區(qū)間。公司預(yù)計1-9月歸母凈利潤增速為10-30%，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長勢頭。
國內(nèi)行業(yè)進(jìn)一步走向整合，公司龍頭低位不斷凸顯
在國內(nèi)市場，公司在行業(yè)-項(xiàng)目-渠道三層市場上的優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)：在行業(yè)市場中，公司最早倡導(dǎo)的公安、交通、司法等頂層行業(yè)解決方案經(jīng)過近4-5年的跑馬圈地，在國內(nèi)各省市已經(jīng)樹立標(biāo)桿地位，不斷產(chǎn)生示范作用，為新客戶開拓形成正反饋；在項(xiàng)目市場，公司的分行業(yè)覆蓋不斷細(xì)化，在各類商業(yè)項(xiàng)目中持續(xù)強(qiáng)化品牌優(yōu)勢；在渠道市場，公司的硬件快速迭代開發(fā)與大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化制造能力獨(dú)步江湖，在分銷市場不斷收割份額。憑借軟件、硬件、生產(chǎn)制造、行業(yè)布局、區(qū)域覆蓋的全方位優(yōu)勢，公司的龍頭地位不斷鞏固，市場份額不斷收攏。
全球安防需求與日俱增，海外大有可為
歐洲-中東等地區(qū)一步步陷入民族宗教矛盾，社會治安威脅一步步增加，而恐怖主義在更加便捷的社交媒體等資訊傳播手段支持下正在快速完成全球傳播。巴黎尼斯的獨(dú)狼式恐怖襲擊凸顯了當(dāng)前全球反恐的新難點(diǎn)：恐怖襲擊不再需要911式精密繁復(fù)的設(shè)計與準(zhǔn)備，在恐怖主義思潮、槍支泛濫、襲擊工具多樣化的今天，恐襲將呈現(xiàn)多點(diǎn)滲透、隨處隨時爆發(fā)的形勢。視頻監(jiān)控對于治安維穩(wěn)的功能，正在從事后取證走向事中調(diào)度與事前預(yù)判，可以預(yù)期全球的安防需求會持續(xù)增加。而作為具備最強(qiáng)制造成本優(yōu)勢與工程師紅利的全球安防龍頭，公司的海外市場發(fā)展?jié)摿薮蟆?nbsp;
重申買入評級
?？低暟卜乐鳂I(yè)在國內(nèi)外嚴(yán)峻治安形勢下需求堅挺，而公司在行業(yè)、項(xiàng)目、渠道三層市場中優(yōu)勢盡顯，內(nèi)生動力充沛，同時在資本助力下全面引領(lǐng)行業(yè)整合；海外市場空間巨大，海康威視品牌全球影響力逐步構(gòu)建，海外市場成為公司最重要的驅(qū)動力之一；員工跟投創(chuàng)新平臺穩(wěn)步推進(jìn)，在此架構(gòu)下公司年輕骨干動能得到激發(fā)，螢石、機(jī)器視覺以及汽車電子業(yè)務(wù)在新平臺下快速發(fā)展，安防以外的拓展為公司打開新的估值空間。我們預(yù)測公司2016-2018年EPS分別為1.23元，1.52元，1.89元，公司業(yè)績扎實(shí)，大體量下依然保持高速發(fā)展，經(jīng)營優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)，合理估值區(qū)間24-26x，以2016年業(yè)績計算初步目標(biāo)價29.52-31.98元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外競爭加劇的風(fēng)險；政府項(xiàng)目運(yùn)作節(jié)奏持續(xù)調(diào)整的風(fēng)險。
|
|
