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我們維持2016-20 年每股盈利預(yù)測不變，但將全球同業(yè)2017 年預(yù)期市盈率均值從16 倍更新至17 倍 ，并相應(yīng)將我們的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格上調(diào)6%至人民幣27.7 元，上漲空間11%。
    當(dāng)前觀點(diǎn)
    短期增長受到行業(yè)需求旺盛和公司作為行業(yè)龍頭的市場份額增長的推動(dòng)。正如我們在此前2016 年6 月29 日的報(bào)告“中國：科技： 硬件：從被動(dòng)視頻到主動(dòng)監(jiān)控 - 強(qiáng)力買入?？低暋敝兴?，我們認(rèn)為未來五年行業(yè)年增速將達(dá)到10-15%，受到滲透率上升、新應(yīng)用在更多垂直行業(yè)中普及以及置換升級需求的推動(dòng)。此外，我們認(rèn)為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)將繼續(xù)從研發(fā)支出落后且無法實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的小企業(yè)贏得市場份額。?？低曔€在海外擴(kuò)張解決方案業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為這將為總體毛利率提供支撐。
    新領(lǐng)域有望帶來新的長期推動(dòng)力。雖然要在我們的預(yù)測中計(jì)入汽車電子和工業(yè)攝像頭業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)還為時(shí)過早，但我們認(rèn)為這些業(yè)務(wù)有望成為新的長期增長引擎。
    我們維持2016-20 年每股盈利預(yù)測不變，但將基于2017 年預(yù)期市盈率的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格上調(diào)6%至人民幣27.7 元，以計(jì)入全球同業(yè)2017 年預(yù)期市盈率均值從16 倍調(diào)整為17 倍的因素。主要風(fēng)險(xiǎn)：國內(nèi)外市場競爭較預(yù)期更加激烈；利潤率侵蝕快于預(yù)期；商業(yè)應(yīng)用進(jìn)展慢于預(yù)期；搶占市場的執(zhí)行力弱于預(yù)期。