>> 高華證券-?？低?002415)收購Pyronix證實了公司海外擴張的決心,位于強力...-160523
| 上傳日期： |
2016/5/24 |
大小： |
184KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
金俊 |
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公司尚未披露交易對價和Pyronix 的財務(wù)數(shù)據(jù)。
分析
我們認(rèn)為此次收購證實了?？低曔M(jìn)行海外擴張的決心和能力。Pyronix 于1986年在英國成立，目前業(yè)務(wù)遍布全球70 多個國家。公司最初擁有世界最小的被動紅外探測器，后來開發(fā)了新探測器技術(shù)，最近又推出了PyronixCloud 云安全解決方案以及HomeControl+應(yīng)用，包括視頻和家庭自動化選擇。我們認(rèn)為?？低曋饕ㄟ^兩大途徑從該交易中獲益：1) 擴充其在安全探測器、傳感器及警報領(lǐng)域的產(chǎn)品線；2) 利用Pyronix 的品牌實力、客戶基礎(chǔ)以及分銷渠道，從而進(jìn)一步增強其在歐洲市場上的地位。在我們看來，此次收購在戰(zhàn)略上契合公司表述的海外策略，將其銷售人員和分銷渠道本地化。
潛在影響
我們維持盈利預(yù)測以及人民幣27.53 元的12 個月目標(biāo)價格（基于16 倍的市盈率，并采用2020 年預(yù)期每股盈利，隨后以9%的股權(quán)成本貼現(xiàn)回2016 年）。海康威視仍位于我們的強力買入名單，因為：1) 全球市場份額提升推動公司增長走強，未來四年預(yù)期收入/凈利潤年均復(fù)合增長23%/18%，高于全球同業(yè)11%的2016-2018 年預(yù)期凈利潤的年均復(fù)合增長率；2) 我們認(rèn)為該股估值合理，2016 年預(yù)期市盈率為16 倍，而全球同業(yè)中值為20 倍。
主要風(fēng)險：競爭加劇和行業(yè)需求下降導(dǎo)致銷售增長慢于預(yù)期、毛利率降幅高于預(yù)期，海外擴張導(dǎo)致銷售管理費用高于預(yù)期。
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