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2016年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52億元，同比增長21.26%，凈利潤11億元，同比增長9.47%，公司同時(shí)預(yù)告上半年凈利潤同比增長區(qū)間為10~30%。
    評論：
    1、15 年仍逆勢超越行業(yè)增長，龍頭價(jià)值凸顯
    15 年業(yè)績與此前快報(bào)一致，盡管四季度受累于國內(nèi)市場壓力，收入增速有所放緩，而毛利率亦受累低毛利工程、硬盤業(yè)務(wù)占比提升和競爭而有所下降，加上應(yīng)收賬款增加的減值損失和重點(diǎn)軟件所得稅率未落地，導(dǎo)致單季業(yè)績增長只有個(gè)位數(shù)。
    不過憑借上半年高增長和海外市場的持續(xù)強(qiáng)勁，公司全年?duì)I收增速仍明顯超越10%的行業(yè)增速，全球市場份額進(jìn)一步提升，龍頭價(jià)值凸顯。
    2、16 年Q1 是低點(diǎn)，二季度回升，全年仍望實(shí)現(xiàn)較高增長
    公司Q1 營收和凈利增速仍處于低位，除四季度因素外，去年一季度較高的凈利潤基數(shù)也是原因，不過可喜的是毛利率環(huán)比回升4 個(gè)多點(diǎn)達(dá)到41.8%，并且公司對上半年10~30%的業(yè)績增速指引好于預(yù)期，按照中值測算單季增速達(dá)到30%，公司亦反饋可以看到國內(nèi)市場在慢慢恢復(fù)，全年行業(yè)仍望實(shí)現(xiàn)10%增長。另一方面，公司的海外市場16 年能見度亦較高，從產(chǎn)品向解決方案升級，并向中高端市場延伸，仍望實(shí)現(xiàn)50%以上增速。另外，公司的國家重點(diǎn)軟件企業(yè)資質(zhì)也有望在二季度末獲批，帶來業(yè)績彈性。展望全年，公司凈利潤增速大概率為前低后高，全年有望實(shí)現(xiàn)30%左右業(yè)績增速。
    3、民用互聯(lián)網(wǎng)和機(jī)器視覺業(yè)務(wù)打開新空間，國企改革帶來新活力。
    盡管海外和解決方案仍是業(yè)績增長主動(dòng)力，但公司的新業(yè)務(wù)布局仍卓有成效。1）螢石云+引領(lǐng)?？祷ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)崛起。公司持續(xù)投入推出多項(xiàng)新品，并與諸多互聯(lián)網(wǎng)龍頭合作，螢石云+B2B2C 的模式正在逐漸滲透到各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域，平臺認(rèn)可度顯著提升；2）機(jī)器視覺?；谝曨l圖像處理技術(shù)的專業(yè)積累，公司推出了工業(yè)相機(jī)、無人機(jī)等機(jī)器視覺產(chǎn)品，并于2016 年初推出了“阡陌”智能倉儲系統(tǒng)，并將形成完整的機(jī)器視覺解決方案并服務(wù)于智能制造。3）核心員工跟投創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺是國企改革重要突破，公司核心員工可通過該平臺與公司共同投資創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司，有助于激勵(lì)員工和孵化新業(yè)務(wù)。隨著人工智能、VR/AR、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)等技術(shù)的應(yīng)用，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與安防技術(shù)更加融合，新的業(yè)務(wù)模式逐漸浮現(xiàn)。
    4、維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級和目標(biāo)價(jià)45 元
    我們看好大安防、大視頻領(lǐng)域的市場空間，公司領(lǐng)先的技術(shù)、營銷及整體方案能力和國際化之路，未來三年仍望維持穩(wěn)健快速增長，公司總經(jīng)理胡總在年初在27塊多的成本大額增持2000 多萬股亦反饋這一信心。我們預(yù)測公司16/17/18 年EPS 為1.80/2.25/2.80 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 為17/14/11 倍，而如果所得稅審批通過還有盈利上調(diào)空間，我們維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級和目標(biāo)價(jià)45 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇，海外及新業(yè)務(wù)拓展速度不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)