>> 高華證券-?？低?002415)超越監(jiān)控業(yè)務,進軍汽車電子及工業(yè)領域;位于強力買入名單-160704
| 上傳日期： |
2016/7/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
金俊 |
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2) ?？低晫ψ庸竞？低曤娮樱ㄎ挥谕]的生產(chǎn)廠，海康威視持股71.3%）增資7,450 萬元；另一家大股東——國開發(fā)展基金（持股28.7%）將投資3,000 萬元，投資期限為8年，投資期限內(nèi)平均年化投資收益率為1.2%。
分析
1) 管理層表示，?？灯嚨闹饕獦I(yè)務為汽車電子及軟件開發(fā)，特別是針對ADAS和車聯(lián)網(wǎng)。我們的中國汽車業(yè)研究團隊預計，ADAS/AV 零部件市場2015-2025 年將年均復合增長56%，而同期中國市場上新車銷售年均復合增長4.25%。我們認為，這是公司尋求新長期增長點的一項戰(zhàn)略舉措，特別是在向汽車電子領域擴張中公司能夠發(fā)揮圖像處理方面的技術優(yōu)勢。2) 管理層表示，對海康電子的增資款將用于機器視覺和工業(yè)用攝像機生產(chǎn)項目。2015 年以來，?？低曇恢痹诜e極向該領域擴張，并推出了工業(yè)立體相機和面陣相機、工業(yè)無人機及倉儲機器人。我們認為，該擴張也是公司視頻監(jiān)控業(yè)務的自然技術延伸，從而抓住中國自動化行業(yè)中的機會。
潛在影響
維持對海康威視的盈利預測、12 個目標價格（人民幣26.10 元，基于16 倍的2017 年預期市盈率）和買入評級（位于強力買入名單），得益于公司強大的競爭力、國內(nèi)外市場份額的增長以及估值具吸引力；當前股價對應13 倍的2017 年預期市盈率（全球同業(yè)為16 倍）。風險：國內(nèi)外市場競爭加??；毛利率下降快于預期；商業(yè)應用的進展放慢，市場收購的執(zhí)行力度變?nèi)酢?br>
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