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    點(diǎn)評：
    國內(nèi)市場持續(xù)回暖，業(yè)績快速增長
    從Q2 開始，國內(nèi)市場整體回暖，公安、交通、司法等行業(yè)訂單恢復(fù)，帶動業(yè)績增長?？鄢齉3 計(jì)入報(bào)表的15 年全年所得稅返還2.8 億，16 年前三季度歸母凈利潤為45.7 億元，同比增加21.2%；Q3 單季歸母凈利潤19.63億元，同比增加29.06%。長期來看，國內(nèi)市場回暖趨勢還將繼續(xù)保持，確保去年業(yè)績快速增長。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利能力大幅提升
    Q3 公司產(chǎn)品毛利率為43.67%，較Q2 提升4.81 個(gè)百分點(diǎn)。毛利率的提升主要是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，更專注于凈利水平的提高而不單純是營收的增長，高毛利的部分占比有了大幅提升。
    以視頻技術(shù)為核心，新市場注入新動力
    公司以視頻技術(shù)為核心，已構(gòu)建三級創(chuàng)新平臺：由研發(fā)中心負(fù)責(zé)當(dāng)前業(yè)務(wù)創(chuàng)新，由研究院負(fù)責(zé)關(guān)鍵性、前瞻性技術(shù)研發(fā)，以及15 年9 月期成立的員工跟投平臺。公司繼推出熒石云平臺、及工業(yè)相機(jī)、無人機(jī)等機(jī)器視覺產(chǎn)品后，16 年初推出了“阡陌”智能倉儲系統(tǒng)，并在今年7 月由跟投平臺參與成立針對ADAS 和車聯(lián)網(wǎng)的子公司?？灯?。新興業(yè)務(wù)的發(fā)展將為公司注入新的成長動力。
    盈利能力及評級
    我們預(yù)計(jì)公司16~18 年EPS 分別為1.25/1.56/1.92 元，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持持續(xù)增長的同時(shí)，公司在視頻領(lǐng)域新技術(shù)、新產(chǎn)品的布局將為公司添加新的成長動力，未來的成長空間打開，給予公司“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)增速下滑風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品信息安全風(fēng)險(xiǎn)。