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從2011-2016 年公司收入年復(fù)合增速達(dá)43.7%，歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增速為38.0%，保持高速增長(zhǎng)。
    根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)，2016 年公司營(yíng)業(yè)收入320.2 億元，同比增長(zhǎng)26.7%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)68.6 億元，同比增長(zhǎng)24.8%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)74.1 億元，同比增長(zhǎng)26.3%，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，符合預(yù)期。
    行業(yè)持續(xù)高景氣，海外業(yè)務(wù)增速后繼有力。智慧城市、平安城市的興起和發(fā)展持續(xù)刺激視頻監(jiān)控產(chǎn)品需求的釋放和高端產(chǎn)品的放量，公安、交通、司法等的行業(yè)安防建設(shè)需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司深耕解決方案市場(chǎng)，受益于行業(yè)增長(zhǎng)，有望維持業(yè)績(jī)高增速；隨著海外渠道的拓展，公司海外收入占比保持穩(wěn)步提升，2011-2015 年海外收入年復(fù)合增速達(dá)到65.9%，2015 年，海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入在總收入中占比達(dá)到26.3%。公司2 月宣布計(jì)劃在蒙特利爾建立研發(fā)中心，在硅谷建立研究所，在海外建立研究機(jī)構(gòu)有利于提升公司在海外的本地支持和服務(wù)的能力及品牌知名度，顯示其積極開拓海外解決方案市場(chǎng)的決心，公司海外業(yè)務(wù)增速后繼有力。
    智能先行者，安防新航標(biāo)。智慧城市建設(shè)對(duì)城市安防監(jiān)控聯(lián)網(wǎng)及智能分析提出了更高的要求，云計(jì)算和深度學(xué)習(xí)等技術(shù)的發(fā)展也給行業(yè)智能化程度的提升提供技術(shù)積累。雖然國(guó)內(nèi)視頻安防高端產(chǎn)品滲透率更高，但整體智能化程度還較低，相關(guān)軟件、平臺(tái)及高端硬件產(chǎn)品都有巨大的市場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)智能化升級(jí)的浪潮將從一線城市及安防需求級(jí)別最高的個(gè)別地區(qū)開始逐步釋放。公司投入了大量研發(fā)力量進(jìn)行技術(shù)積累和軟件升級(jí)，智能化解決方案能力行業(yè)領(lǐng)先，未來(lái)具有硬件、平臺(tái)服務(wù)能力、行業(yè)解決方案和城市總體安防構(gòu)架設(shè)計(jì)的公司將更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望搶占更大的市場(chǎng)份額。
    新業(yè)務(wù)即將發(fā)力。除了深耕大安防行業(yè)，公司也在持續(xù)開發(fā)新業(yè)務(wù)。目前公司重點(diǎn)在三個(gè)領(lǐng)域發(fā)力：機(jī)器人、汽車電子和2C 端安防產(chǎn)品和服務(wù)。公司憑借機(jī)器視覺領(lǐng)域的積累，開發(fā)了移動(dòng)機(jī)器人及工業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)等產(chǎn)品；公司看好智能駕駛的巨大市場(chǎng)，并從2016 年開始發(fā)力，通過開發(fā)和并購(gòu)等方式切入adas、車聯(lián)網(wǎng)及新能源車領(lǐng)域；公司通過螢石開拓2C 端安防市場(chǎng)，打包硬件和云服務(wù)，迅速開拓市場(chǎng)。目前三大板塊都已產(chǎn)生可觀收入并有望實(shí)現(xiàn)盈利。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入年復(fù)合增速為28.2%，歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增速為25.5%，EPS 分別為1.21 元、1.53 元、1.90 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為26 倍、21 倍和17 倍。考慮到公司是視頻安防行業(yè)龍頭企業(yè)，給予公司2017 年26 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為39.78 元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境或惡化的風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)拓展或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)/產(chǎn)品研發(fā)或不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。