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公司一季度實(shí)現(xiàn)營收6.76億元，同比增長73.22%；歸母凈利4774萬元，同比增長122.33%，EPS 0.06元，符合預(yù)期。并預(yù)告17H1業(yè)績變動(dòng)區(qū)間同增45%-75%，以此估算Q2業(yè)績變動(dòng)區(qū)間為23%-62%。我們上調(diào)2017-18年EPS預(yù)測(cè)至0.47、0.71元（+0.03、0.12元），維持17.60元目標(biāo)價(jià)，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    受益三四線房地產(chǎn)回暖，營收端繼續(xù)放量。公司17Q1營收端繼續(xù)保持70%以上增長，我們認(rèn)為主要源于：1）公司渠道主要布局于二三線城市，2017年1-3月三四線城市地產(chǎn)銷售同比增長30%以上，公司明顯受益三四線銷售回暖；2）消費(fèi)升級(jí)，環(huán)保意識(shí)提升，龍頭市占率加速提升，可以對(duì)照偉星新材、北新建材等消費(fèi)品建材龍頭企業(yè)得到印證；3）渠道網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入成熟期。截至2016年底，公司各類專賣店總數(shù)達(dá)2494家，公司自2015年開始開店提速至250-300家（未來將保持每年600-700家），成熟渠道業(yè)績貢獻(xiàn)放量。管理費(fèi)用把控得力，整體三費(fèi)同比下滑2.41個(gè)百分點(diǎn)至9.61%帶動(dòng)凈利率同比上升1.58個(gè)百分點(diǎn)至7.04%。 
    全力布局全屋定制業(yè)務(wù)。16年5月底成立并購基金，基金總額10億，重點(diǎn)關(guān)注全屋定制、互聯(lián)網(wǎng)家裝。而從公司目前布局整體家居領(lǐng)域已經(jīng)具備衣柜、木門、地板等業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)后續(xù)沿著大家居產(chǎn)業(yè)鏈拓展的步伐有望加快。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)投資的大幅下滑、大家居拓展慢于預(yù)期。