>> 中信建投-通威股份（600438）漁業(yè)+光伏雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展-170417
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐偉 |
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公司現(xiàn)有產(chǎn)能1.5萬噸/年，到2017年年中將通過技改達到2萬噸/年的產(chǎn)能，并將同單晶龍頭隆基股份合資建5萬噸產(chǎn)能（通威控股），鎖定下游重要銷售渠道，對多晶硅業(yè)務未來業(yè)績形成有效支撐。
太陽能電池業(yè)務穩(wěn)步攀升：公司2016年實現(xiàn)太陽能電池銷售2.2GW，同比增長34.99%，毛利率20.26%，毛利率穩(wěn)定，在合肥、成都分別已經(jīng)建成2.4GW多晶電池及1GW單晶電池的產(chǎn)能規(guī)模，并預計將在2017年9月建成成都二期2GW高效單晶電池項目，隨著產(chǎn)能規(guī)模的進一步擴大，今年太陽能電池加工成本將較目前下降10-20%，盈利能力進一步增強。
電站業(yè)務前景廣闊：公司積極發(fā)展“漁光一體”及農光互補光伏電站，通過審核的光伏發(fā)電項目達800 MW，在建項目約400 MW，項目儲備規(guī)模超過3 GW，預計將為公司貢獻穩(wěn)定業(yè)績增長。
飼料業(yè)務龍頭優(yōu)勢凸顯：2016年飼料行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境較為嚴酷，在飼料原料價格的大幅波動、運輸政策的變化壓力等壓力下，公司2016年仍實現(xiàn)營業(yè)收入138.06億元，同比增長5.13%，實現(xiàn)飼料銷量401.36萬噸，同比增長5.66%。今年以來，漁業(yè)回暖，公司作為水產(chǎn)飼料的龍頭，產(chǎn)能充足，有望充分受益。
盈利預測：
預計公司2017、18、19 年EPS 分別為0.40、0.50、0.60 元，對應的PE 為16 倍、13 倍、11 倍，首次給予“買入”評級，目標價9.30。
風險提示：
光伏裝機量不達預期，多晶硅料大幅降價
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