>> 華創(chuàng)證券-愷英網(wǎng)絡(luò)（002517）營收穩(wěn)步增長，歸母凈利潤大幅上升，“推薦”-170418
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
大小： |
469KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝晨 |
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主要觀點
1. 營收穩(wěn)步增長，歸母凈利大幅度上升
公司2017 年Q1 實現(xiàn)營收6.59 億，同比增長5.7%，2016Q2-2017Q1 環(huán)比增長分別為7%，3%，8%，-12.7%，由于無新游戲上線，2017Q1 營收環(huán)比呈現(xiàn)下降趨勢；2017 年Q1 歸母凈利達(dá)到1.03 億，同比增長101.55%。
2016 年Q1 公司加大了對新游戲和平臺建設(shè)的投入，故導(dǎo)致銷售費用和管理費用的上升使得歸母凈利大幅度下降，因而2017 年Q1 歸母凈利潤表現(xiàn)出102%的大幅度增加。
2. 平臺穩(wěn)步發(fā)展，保障優(yōu)勢產(chǎn)品輸出
公司擁有XY.COM、XY 蘋果助手、啪啪游戲廳、HI 維修四大互聯(lián)網(wǎng)平臺。
聚集頁游、手游、電競、直播、維修等各細(xì)分領(lǐng)域用戶群體，由此打造多層次、立體化互聯(lián)網(wǎng)大生態(tài)圈。XY.COM 頁游平臺累計推出了近100 款精品游戲，注冊用戶突破8500 萬，充值額突破14 億；XY 蘋果助手累計活躍用戶數(shù)接近1.8 億人次，充值額突破9 億，平臺行業(yè)的地位和品牌知名度穩(wěn)步提升。
3. “頁游+網(wǎng)游”雙向領(lǐng)跑，積極拓展“影游互動”
公司致力于精品游戲，獨代頁游《藍(lán)月傳奇》實現(xiàn)了業(yè)績領(lǐng)跑，2016 年10 月單月流水突破2 億，實現(xiàn)全年11 億流水。旗下另一款頁游《傳奇盛世》自2015 年上線以來，月平均流水約5,500 萬元，月最高流水近1 億元。網(wǎng)頁游戲毛利率提升到73.66%，體現(xiàn)了公司在頁游方面的良好經(jīng)營。
手游方面，公司與天馬時空聯(lián)合開發(fā)了大型精品移動游戲《全民奇跡》，注冊人數(shù)突破1.8 億，年流水超過62 億元。
文化娛樂方面，公司加大對“影游互動”的投入。2016 年4 月，公司攜手芒果互娛打造了大型休閑競技跑酷類手游《全員加速中》；10 月，《藍(lán)月傳奇》與電影《驚破天》，《全民奇跡》與《王牌逗王牌》紛紛達(dá)成合作協(xié)議；12 月，全資子公司上海愷英網(wǎng)絡(luò)科技有限公司以紅白游戲機經(jīng)典《熱血高?！窞樵停瑔恿讼嚓P(guān)影視劇項目。
4. 投資建議：
我們判斷，公司強大內(nèi)生驅(qū)動力將帶來十足業(yè)績保障，并在后期推出更多精品游戲。除此之外，充足流動資金將為公司提供外延機遇，打開后期業(yè)績彈性。我們預(yù)測公司2016-2018 年歸母凈利潤為6.82/8.68/10.53 億，EPS 為0.95/1.21/1.47 元，對應(yīng)PE 為32/25/21 倍，給予“推薦”評級。
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