>> 中泰證券-愷英網(wǎng)絡(luò)（002517）2016低開高走，2017有望重回高增長-170104
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2017/1/5 |
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作者： |
康雅雯 |
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實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.75 億元，同比增長3.09%。四季度單季度預(yù)計實現(xiàn)營收7.34 億元，同比增長25.6%，歸母凈利潤為2.43 億元，同比增長111.1%。基本符合我們對于全年6.89 億凈利潤的預(yù)期。
低開高走，四季度營收、凈利潤有望創(chuàng)新高。2016 年初由于受到費用開支大幅增加影響，導(dǎo)致半年報凈利潤同比下滑，但隨著頁游藍(lán)月傳奇的上線以及《全民奇跡MU》手游的穩(wěn)定表現(xiàn)，帶動公司業(yè)績大幅回升。按照業(yè)績預(yù)披露數(shù)據(jù)，公司1-4 季度營收分別為6.23 億、6.67 億、6.87 億及7.34 億，歸母凈利潤1-4 季度分別為1.03 億、1.43 億、1.87 億及2.43 億，呈現(xiàn)階梯式上升趨勢，四季度單季營收及利潤有望創(chuàng)新高。
2017 年手游、頁游均有看點，業(yè)績有望迎來新一輪快速增長。手游方面：《全民奇跡MU》手游版權(quán)續(xù)簽一年，目前保持月均2.5 億流水，根據(jù)《全民奇跡MU》在國內(nèi)及海外的推廣情況，我們預(yù)計2017 年仍將保持1.5-2 億流水水平，全年貢獻(xiàn)20 億流水。頁游方面：《藍(lán)月傳奇》表現(xiàn)出色，開服數(shù)始終保持在第一，月流水接近2 億，預(yù)計公司2017 年頁游總流水將超過24 億，同時若《藍(lán)月傳奇》開發(fā)公司浙江盛和完成2016 年0.8 億扣費凈利潤，按照此前投資入股合約，愷英網(wǎng)絡(luò)將收購期剩余80%股份（浙江盛和承諾2017 年（2.5 億）、2018 年（3.1 億）、2019 年（3.8 億）），增厚業(yè)績。游戲儲備方面：公司儲備有6-7 款手游以及“傳奇”IP 系列手游及頁游，可以保證新品持續(xù)推出，2017 年有望迎來新一輪的業(yè)績快速增長。
盈利預(yù)測：
根據(jù)公司業(yè)績預(yù)披露以及公司當(dāng)前IP 儲備（傳奇IP 等）和游戲開發(fā)情況，同時考慮19 億配套募資到位，外延拓展空間較大，我們適當(dāng)調(diào)低2016 年盈利預(yù)測，同時繼續(xù)維持2017 年判斷。預(yù)計公司2016-2017 年實現(xiàn)的收入分別為27.12 億元、37.20 億元，分別同比增長15.9%、37.18%；實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤分別為6.75 億元、9.44 億元，分別同比增長3.11%、39.79%，對應(yīng)EPS 分別為0.94 元、1.32 元。根據(jù)當(dāng)前市場整體情況，適當(dāng)下調(diào)目標(biāo)價，給與2017 年35xPE，對應(yīng)46.2 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：1）新游戲上線進(jìn)度低于預(yù)期；2）人才流失風(fēng)險。
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