>> 中泰證券-康弘藥業(yè)（002773）化學制藥：收購IOPtima打造眼科最強組合，加速推進國際化戰(zhàn)略-170418
| 上傳日期： |
2017/4/19 |
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作者： |
江琦 |
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擴充眼科的產(chǎn)品線，進入眼科器械和耗材領(lǐng)域。IOPtima 公司主要從事眼科醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，旗艦產(chǎn)品IOPtiMate.是一款用于青光眼治療的CO2激光手術(shù)系統(tǒng)。IOPtiMate 手術(shù)系統(tǒng)已于2014 年2 月獲得CFDA 認證，同時已獲得歐盟、以色列、加拿大、墨西哥、秘魯、泰國、中國臺灣、哥斯達黎加、阿根廷等國家/地區(qū)的上市許可，并將向美國FDA 提交醫(yī)療器械注冊申請。收購IOPtima，將開啟公司在青光眼治療領(lǐng)域的創(chuàng)新解決方案。
革新性IOPtimate 系統(tǒng)實現(xiàn)最佳青光眼手術(shù)效果：副作用極小，恢復(fù)時間短、手術(shù)效果極佳、學習過程簡單。IOPtimate 二氧化碳激光輔助深層鞏膜切除術(shù)（CO2 Laser-Assisted Sclerectomy Surgery ，CLASS）是一款革新性的、用于青光眼治療的CO2 激光手術(shù)系統(tǒng)，在全球9 個地點（瑞士、西班牙、意大利、以色列、俄羅斯、印度和墨西哥）以111 名患者為對象開展了多中心臨床研究。三年隨訪數(shù)據(jù)穩(wěn)定顯示出出色的眼內(nèi)壓降低效果，用藥量也顯著降低。
數(shù)據(jù)還體現(xiàn)出較高的安全性，術(shù)中和術(shù)后并發(fā)癥風險大幅降低。IOPtimate 有以下優(yōu)點：
1. 利用CO2 激光的特性，以消融法削薄Schlemm 管區(qū)域的鞏膜壁但不穿透，通過完整變薄的鞏膜使足夠的房水滲透，從而降低眼壓，方法簡單，具有高度的可控性和精確性。
2. IOPtiMate 系統(tǒng)可以高效消融干性組織，醫(yī)生可以逐層消融大部分鞏膜組織，削薄鞏膜，留下薄而完整的鞏膜層，提升手術(shù)的安全性。消融后的組織薄且完整，可使房水滲透，達到降低眼壓的作用。
3. 紅外CO2 激光輻射線有獨特的遇液體吸收的特性，激光能量不會穿透眼球，消融變薄的鞏膜壁仍然完整，降低手術(shù)并發(fā)癥、不良反應(yīng)和副作用的幾率。
IOPtiMate 和公司眼科重磅新藥朗沐在銷售渠道上有很強的協(xié)同性，有望攜手開拓眼科市場，打造眼科治療的最強組合。投資和收購IOPtima 也是公司實施國際化發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措之一，有利于加快推進公司國際化戰(zhàn)略的步伐，拓展全球市場，為公司開拓新的利潤增長點，并提升公司品牌影響力。
盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計公司2017-2019 年凈利潤分別為6.74 億、9.21 億、12.13 億，同比分別增長35.7%、36.62%、31.76%。未來隨著朗沐國際市場開發(fā)的進一步推進，有望提升公司市值到新的高度。我們給予公司2017 年市值407 億，對應(yīng)股價60.3 元，維持“增持”評級。
風險提示事件：朗沐推廣不達預(yù)期的風險；藥品降價的風險。
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