>> 民生證券-美年健康(002044)深度報告-基層下沉空間廣闊,產(chǎn)業(yè)鏈擴張?zhí)嵘偁幜?170417
| 上傳日期： |
2017/4/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬科 |
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橫向拓展：鞏固和強化專業(yè)體檢主業(yè)規(guī)模及品牌優(yōu)勢
目前美年健康控制的體檢中心達300 家左右。公司計劃在18 年底完成500 家的全國布局。公司擁有美年大健康、慈銘體檢和美兆體檢三大品牌，中高端、超高端分層級布局用以增加客戶粘性。另外，美年健康和公立醫(yī)院體檢機構相比，在價格、服務質(zhì)量等方面有優(yōu)勢；和愛康國賓相比，則在基層下沉和產(chǎn)品組合方面具有領先優(yōu)勢。
縱向延伸：探索和打造健康管理產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)
公司通過創(chuàng)新性體檢項目和上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸來提升增長潛力。創(chuàng)新性項目方面，引進高端設備增加體檢項目，開發(fā)遠程醫(yī)療，增加基因檢測，同時將申請中醫(yī)坐診資質(zhì)。產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面，探索“體檢+保險”的健康服務閉環(huán)，建立大數(shù)據(jù)分析平臺和移動終端平臺，同時設立醫(yī)學影像中心和專科門診，是目前專業(yè)體檢機構中產(chǎn)業(yè)鏈延伸最全面的企業(yè)。
員工持股實現(xiàn)利益共享，大股東增持彰顯信心
公司在2016 年推出了10 億元規(guī)模的員工持股計劃，有利于調(diào)動核心員工的積極性。另外，公司實際控制人、董事長俞熔持續(xù)增持公司股票，持股比例達到30.19%，彰顯對公司未來發(fā)展的信心。
盈利預測與投資建議
不考慮收購慈銘體檢剩余股權事項，預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.19、0.30、0.44 元，對應PE 分別為78、50、34 倍。我們看好公司未來發(fā)展空間和潛質(zhì)，首次覆蓋，給與“強烈推薦”評級。
風險提示
醫(yī)療行業(yè)監(jiān)管審批風險；并購整合進度不及預期；醫(yī)療差錯、意外和糾紛的風險。
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