>> 方正證券-精鍛科技（300258）盈利增長符合預(yù)期，17全年年增速可期-170418
| 上傳日期： |
2017/4/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，白宇，岳清慧 |
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公司主要產(chǎn)品半軸齒輪和行星齒輪毛利率均有提升，以及新并表的VVT 項目毛利率41.56%。公司訂單完成率較低，隨著生產(chǎn)效率的改善和產(chǎn)能的提升，公司長期成長性將有進一步保障。
2、快速推進產(chǎn)能擴建項目，長期成長性確定。公司將加快天津工廠、寧波工廠和本部基地的建設(shè)。天津工廠今年建廠完畢，在2018 年上半年正式投產(chǎn)；寧波工廠提高產(chǎn)能和生產(chǎn)效率，公司收購VVT 總成公司寧波諾依克，2016 年超額完成業(yè)績承諾實現(xiàn)凈利潤1444 萬元，2017 年有望繼續(xù)超額完成。
3、加強經(jīng)營管理控制成本、提升生產(chǎn)智能化提高生產(chǎn)效率。通過流程優(yōu)化、加強培訓(xùn)等措施，實現(xiàn)效率提升和質(zhì)量水平的提升，降低工序成本和物耗等，提升公司在成本控制、質(zhì)量水平、研發(fā)能力等方面的綜合競爭力。
4、2017 年1 季度業(yè)務(wù)增速強勁，全年增長可期。公司2017 年1 季度主營業(yè)務(wù)收入增長27.3%，歸母凈利潤達到5700 萬，增長34%。利潤增速仍然高于收入增速，表明公司的盈利能力在今年依然在繼續(xù)提升。第一季度公司國內(nèi)業(yè)務(wù)收入增長30.2%，出口業(yè)務(wù)收入增長19.1%，
5、內(nèi)生與外延發(fā)展并重，圍繞主營業(yè)務(wù)尋找合適項目。公司從自身業(yè)務(wù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展出發(fā)，尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)項目，積極爭取在并購業(yè)務(wù)成長方面取得更多突破。
6、投資評級與估值：我們預(yù)計公司2017 年、2018 年歸母凈利潤分別為2.59 億和3.34 億，對應(yīng)估值分別為25X，19.4X。我們給予推薦評級。
7、風(fēng)險提示：下游整車行業(yè)增速不及預(yù)期，新項目產(chǎn)能進展不及預(yù)期。
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