>> 安信證券-陽光電源(300274)逆變器及電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)步增長,儲能業(yè)務(wù)值得期待-170418
| 上傳日期： |
2017/4/19 |
大?。?/td>
| 289KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃守宏 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司計劃每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5 元（含稅）。
■受益行業(yè)高增長，逆變器業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增長。公司業(yè)績受益于2016年全國光伏裝機容量迅猛增加，新增光伏發(fā)電裝機容量34.54GW，累計裝機容量77.42GW，公司業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步增長。報告期內(nèi)，公司繼續(xù)保持光伏逆變器全球出貨量第一的地位，光伏逆變器出貨量約11.1GW，太陽能光伏逆變器實現(xiàn)營收24.94 億元，同比增長16.05%，毛利率33%，業(yè)務(wù)占比41.54%。在2016 Asia Solar 亞洲光伏展會上公司發(fā)布的1500V 組串逆變器SG80HV，逆變器替代傳統(tǒng)SVG 設(shè)備已在多個電站應(yīng)用，新產(chǎn)品的成功推廣，在未來將進一步增強公司光伏逆變器產(chǎn)品在國內(nèi)外市場的競爭力。公司年報披露，2017 年公司重點強化逆變器等海外重點市場的營銷能力建設(shè)，目標實現(xiàn)銷售收入75億元。
■電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)步增長，第四季度業(yè)績環(huán)比增長230%。
2016 年由于光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)較上年同期大幅增長，實現(xiàn)營收32.85 億元，同比增長45.14%，占比54.72%，使整體主營業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)步提升。報告期內(nèi)，公司建設(shè)的山西大同50 兆瓦智慧光伏電站成功并網(wǎng)發(fā)電；中標光伏“領(lǐng)跑者”基地項目。第四季度營收27.73 億元，同比增長35.67%，主要源于公司光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)完工進度帶來的集中交付確認。公司年報披露，在淮南著手投資建設(shè)先進浮體研發(fā)制造基地，全部建成投產(chǎn)后浮體年產(chǎn)能規(guī)?？蛇_1000MW，為公司未來業(yè)績持續(xù)增長提供保障。
■合作三星SDI 積極拓展儲能業(yè)務(wù)，后期市場有望實現(xiàn)高增長。2016年儲能逆變器業(yè)務(wù)營收7857 萬元，占比1.31%。2014 年公司與三星SDI 株式會社進行戰(zhàn)略合作，充分發(fā)揮三星SDI 公司在鋰離子電池的優(yōu)勢和公司在儲能逆變器、光伏、風(fēng)電領(lǐng)域的優(yōu)勢，提前布局儲能產(chǎn)業(yè),搶占技術(shù)制高點。2016 年7 月8 日，子公司陽光三星儲能電源實現(xiàn)投產(chǎn)，年產(chǎn)能2000MWh 電力儲能設(shè)備，為西藏雙湖微網(wǎng)系統(tǒng)、甘肅金昌100MW 光伏電站等多個項目提供鋰電池、儲能逆變器、能量管理系統(tǒng)等核心設(shè)備。未來幾年，隨著國家政策的積極引導(dǎo)和儲能技術(shù)的大幅進步、成本大幅下降，公司儲能業(yè)務(wù)在光伏風(fēng)電儲能、電網(wǎng)削峰填谷、微網(wǎng)發(fā)電等領(lǐng)域有望獲得快速增長。
■投資建議：我們預(yù)計公司2017-2019 年的EPS 分別為0.47、0.55、0.63 元，業(yè)績增速分別為20%、17.9%、13%。維持公司買入-A 的投資評級，6 個月目標價為14 元。
■風(fēng)險提示：政府補貼政策不達預(yù)期、儲能政策不及預(yù)期、競爭加劇風(fēng)險
|
|
