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根據(jù)Wind 最新數(shù)據(jù)顯示，2016 年前三季度的出版行業(yè)增速為9.74%，歸母凈利潤增速為8.31%，在受新媒體內(nèi)容及渠道的多維度影響，出版行業(yè)公司利潤增速承壓的情況下，公司實(shí)現(xiàn)了收入及凈利潤超過15%的同比增速。得益于深入實(shí)施“精品戰(zhàn)略”，精致化、小眾化、定制化成為趨勢，公司在教育板塊、少兒版塊、美食時(shí)尚版塊等取得了優(yōu)異的成績。
    傳統(tǒng)渠道升級(jí)主題書店，瞄準(zhǔn)IP 全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營。（1）美食書店成未來新看點(diǎn)，與當(dāng)當(dāng)新視野合作構(gòu)筑線上線下新業(yè)態(tài)。（2）上游布局IP 源頭，通過悅讀紀(jì)、童石網(wǎng)絡(luò)和崇德動(dòng)漫等拓展IP 儲(chǔ)備；下游拓寬變現(xiàn)渠道，通過圖書銷售、有聲讀物、數(shù)字化、教育、影視等多維度變現(xiàn)。
    影視發(fā)展天時(shí)地利人和，有望成為未來最大亮點(diǎn)。公司成立影視公司，初期以參與投資為主。
    天時(shí)：政策支持，影視行業(yè)蓬勃發(fā)展，未來仍有增長空間。
    地利：具有區(qū)域資源及競爭優(yōu)勢，東方影都落地青島，將吸引眾多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
    人和：引入成熟團(tuán)隊(duì)操刀，儲(chǔ)備影視人才，城市傳媒控股的北影培訓(xùn)中心落戶青島。
    東方影都全球招商，青島影視板塊再添紅利。青島東方影都總投資500 億元，項(xiàng)目占地376 萬平方米、總建筑面積540 萬平方米。擁有全球大規(guī)模、高水準(zhǔn)的影視產(chǎn)業(yè)園。未來還將興建豪華酒店、室內(nèi)主題公園、國際級(jí)的醫(yī)院、劇院、游艇俱樂部、高級(jí)公寓等。影視產(chǎn)業(yè)園有望于2017 年7 月試運(yùn)營，2018年7 月正式運(yùn)營。建成后每天將超過30 個(gè)劇組在此拍戲，產(chǎn)出100 多部國產(chǎn)大片和30 多部國際大片。上市公司在影視方面將有更多的參與機(jī)會(huì)及發(fā)展前景。
    盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測城市傳媒2017-2019 年實(shí)現(xiàn)收入分別為19.75億元、21.94 億元、24.13 億元，同比增長11.37%、11.04%、10.00%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.09 億元、3.41 億元、3.73 億元，同比增長13.38%、10.47%、9.39%；對應(yīng)EPS 分別為0.44 元、0.49 元、0.53 元。目標(biāo)價(jià)12.25 元，予以買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：出版行業(yè)不景氣；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)型升級(jí)不達(dá)預(yù)期；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。