>> 安信證券-海德股份(000567)公司快報(bào)：AMC項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富,定增落地業(yè)績(jī)釋放-170420
| 上傳日期： |
2017/4/20 |
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作者： |
趙湘懷 |
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■AMC 項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，定增落地將加速業(yè)績(jī)釋放。
（1）牌照落地定增獲批，業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。2016 年10 月公司獲得銀監(jiān)會(huì)批復(fù)，AMC 牌照正式落地，公司成為國(guó)內(nèi)首家民營(yíng)AMC 上市金控平臺(tái)，牌照落地以來(lái)AMC 業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。
①合作成立AMC 基金，多元化開展AMC 業(yè)務(wù)。2016 年9 月海德資管與上海瑞威資產(chǎn)管理股份有限公司簽訂《合作協(xié)議》，就不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的不良資產(chǎn)管理項(xiàng)目開展深度合作，并共同組建一支有限合伙制的私募投資基金，作為后續(xù)對(duì)外投資的種子基金。②項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，業(yè)務(wù)類型多元。截至2016 年末海徳資管已達(dá)成了合計(jì)規(guī)模超過(guò)67 億元的多個(gè)AMC 項(xiàng)目合作意愿，并實(shí)施了約9.62 億元的投資，其中包括2016 年9 月至12 月之間合計(jì)1.6 億元的5 筆銀行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資業(yè)務(wù)，以及2016 年12 月從銀行和信托公司收購(gòu)的合計(jì)達(dá)到8 億元的不良資產(chǎn)包，考慮AMC 業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)周期，業(yè)務(wù)利潤(rùn)在2017 年一季度開始釋放，根據(jù)公司一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，一季度歸母凈利潤(rùn)將達(dá)1600 萬(wàn)元至2000 萬(wàn)元左右（YoY+643%至+829%）。③定增完成將加速AMC 業(yè)績(jī)釋放。AMC 業(yè)務(wù)對(duì)資金需要較大，海德資管目前注冊(cè)資本金僅為10 億元，2017 年1 月募集金額38 億元的定增方案順利過(guò)會(huì)，未來(lái)資本金補(bǔ)充之后將大幅緩解公司資金壓力，預(yù)計(jì)2017 年公司將開展約100 億元的AMC 業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)將加速釋放。
（2）AMC 公司業(yè)務(wù)空間超2 萬(wàn)億元。2016 年不良貸款余額達(dá)到15122 億元（較之一季度提升8%），2016 年是“十三五”和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革開篇年，未來(lái)隨著金融機(jī)構(gòu)不良貸款加速出表，不良資產(chǎn)市場(chǎng)整體趨于活躍，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年AMC 公司將有2 萬(wàn)億-2.28 萬(wàn)億元的發(fā)展空間。海德資管作為海德股份全資子公司，將依托上市公司的平臺(tái)和資本市場(chǎng)對(duì)接，滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求。
■全面布局金融領(lǐng)域，民營(yíng)機(jī)制打造金控。2016 年10 月公司公告稱公司全資子公司海徳資管已完成設(shè)立杭州華渡投資管理有限公司（注冊(cè)資本為1000 萬(wàn)元），主要業(yè)務(wù)包括投資管理、資產(chǎn)管理等，2017 年2 月華渡投資正式獲得私募基金管理人資格。公司依托AMC 牌照，在發(fā)展不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極布局投資管理等業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司金融業(yè)務(wù)將更加多元化的發(fā)展。
■公司股東資源豐富，業(yè)務(wù)協(xié)同共促發(fā)展。公司控股股東永泰控股主業(yè)為能源，凈資產(chǎn)超過(guò)292 億元，經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，旗下?lián)碛忻禾可鲜泄居捞┠茉?，可以與公司在礦業(yè)領(lǐng)域開展AMC業(yè)務(wù)合作，并且永泰控股旗下?lián)碛斜本┖Ｈ诤晷磐顿Y管理有限公司、北京潤(rùn)泰創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司、華昇資產(chǎn)管理有限公司三家投資公司的控制權(quán)，金融業(yè)務(wù)協(xié)同值得期待。
■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)51.28 元。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年EPS分別為0.22 元、0.3 元、0.37 元。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)/信用風(fēng)險(xiǎn)/政策風(fēng)險(xiǎn)/運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
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