>> 廣發(fā)證券-貴陽銀行（601997）2016年年報點評-規(guī)模強(qiáng)勁增長，逾期改善顯著-170420
| 上傳日期： |
2017/4/20 |
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來源： |
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作者： |
屈俊，沐華 |
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風(fēng)險提示：1、經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑;2、資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
核心觀點：
業(yè)績符合預(yù)期，規(guī)模高速擴(kuò)張帶動營收高增長，息差大幅下降和撥備計提力度加大拖累利潤增長
公司 16 年實現(xiàn)營業(yè)收入 101.59 億元，同比增長 31.85%，營收保持高速增長主要是由于生息資產(chǎn)規(guī)模高速擴(kuò)張和手續(xù)費(fèi)收入的較快增長；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤 36.54 億元，同比增長 13.42%，大幅低于營收增速主要原因是凈息差水平大幅下降和撥備計提力度加大。
投資類資產(chǎn)配置力度顯著加大，貸款平穩(wěn)增長
16 年公司營收高速增長最重要的因素是生息資產(chǎn)規(guī)模的高速擴(kuò)張，16年公司總資產(chǎn) 3723 億元，同比增長 56.3%，其中貸款總額 1025 億元，同比增長 23.2%；而投資類資產(chǎn)配置力度顯著加大，實現(xiàn)高速增長，16 年末投資類資產(chǎn) 2023 億元，同比增長 79.5%，其中主要投向可供出售金融資產(chǎn)（同比增長 93.2%至 946 億元）和應(yīng)收款項類投資（同比增長 116.4%至 552 億元），基礎(chǔ)資產(chǎn)來看配置力度最大的是同業(yè)存單及資管計劃和信托計劃。不過考慮到 MPA 廣義信貸考核因素的影響，預(yù)計 17 年增速將有所放緩。
16 年息差大幅下降 74bps，降幅高于同業(yè)平均，預(yù)計 17 年降幅將收窄公司 16 年全年凈息差為 2.88%，同比大幅下降 74bps；凈利差為 2.76%，同比大幅下降 69bps；息差收窄的幅度高于同業(yè)，除了降息重定價和營改增的影響以外，主要是由于隨著更多銀行進(jìn)入貴州地區(qū)導(dǎo)致競爭更加激烈，同時公司可能主動調(diào)整風(fēng)險偏好，降低了部分高風(fēng)險高收益貸款的配置。
不過 2.88%的息差水平仍處于上市銀行前列，主要是由于公司客戶結(jié)構(gòu)中小微企業(yè)貸款占比較高，同時負(fù)債端活期存款占比較高，而貴州金融脫媒的
速度相對較慢，預(yù)計優(yōu)勢有望保持一定的時期?？紤]到后續(xù)隨著降息重定價和營改增影響的逐漸退出，公司 17 年凈息差的降幅有望收窄。
不良生成率有所上升撥備力度顯著加大，前瞻指標(biāo)逾期和關(guān)注貸款率下降較為明顯
1、公司 16 年末不良率 1.42%，同比下降 6bps，環(huán)比下降 6bps；不良余額 14.52 億元，同比增加 2.18 億元，增幅為 17.7%。若加回不良核銷 21.92 億元，測算 16 年不良凈生成率為 2.90%，比 15 年上升 1.43 個百分點。2、公司16 年計提撥備 26.6 億元，同比增加 15.71 億元，增幅為 144%；撥備覆蓋率235%，同比 15 年末下降近 5 個百分點；撥貸比 3.33%，較 15 年末下降 23bps，撥備覆蓋水平略有下降，但仍高于城商行平均水平。3、此外公司 2016 年末關(guān)注類貸款占比 3.95%，同比下降 68bps；逾期貸款率 4.07%，同比大幅下降276bps，逾期壓力有所緩解；逾期 90 天以上貸款/不良貸款比例為 118.8%，同比下降 15 個百分點，不良確認(rèn)更加充分。
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