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    評論：
    1、蘋果與HOV雙輪驅動Q1業(yè)績快速成長。
    Q1蘋果方面盡管備貨量增加不大，但因價格更高的Plus占比提升，以及去年同期單價低基數影響，相關收入同比增長顯著。預計HOV方面份額提升到30%左右，是收入增長的重要動力。產品結構改善，利潤率水平有所提升，不過Q1動力電池依然虧損，毛利率僅小幅提升0.1個百分點，實際毛利率提升幅度更高。管理效率提升，銷售費用率與管理費用率分別下降0.2與0.9個百分點，是凈利潤率提升的原因。
    2、連續(xù)3季度業(yè)績反轉，Q2勢頭有望延續(xù)
    16年Q3以來，公司業(yè)績呈現(xiàn)明顯反轉的態(tài)勢。而展望Q2，HOV份額提升帶來的成長驅動持續(xù)，而Q1蘋果收入成長主要受到產品結構與價格提升驅動，而并不依賴銷量，Q2相關收入延續(xù)成長的態(tài)勢。
    3、全年業(yè)績高成長可期。
    從全年來看，蘋果創(chuàng)新大年引入雙電芯設計，ASP將顯著提升，對相關收入提振顯著，此外公司在Mac等產品上也有突破。全年HOV份額提升確定性較高，持續(xù)貢獻業(yè)績成長。動力電池隨著電動汽車恢復成長，預計Q2逐步開始減虧。綜合來看維持全年高增長是大概率時間。
    投資建議：
    年內公司業(yè)績高成長是大概率事件，我們上調17-19年盈利預測到3.71/4.87/6.16億元，同比增長45%/31%/27%，對應EPS1.81/2.37/3.00元。上調目標價54-60元。17年存在較強改革預期，一旦改革完成，公司管理效率或進一步 提升，保持持續(xù)關注
    風險提示：
    業(yè)務拓展低預期，價格下降