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    客戶結(jié)構(gòu)改善，盈利能力提升
    2016 年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 87.24 億元，同比增長 3.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.55 億元，同比增長 10.89%。單季度來看，2016Q4 單季收入 33.58 億元，同比增長 32.53%；單季凈利潤 1.82 億元，同比增長 149.14%。從利潤率上看，2016 年全年銷售毛利率 9.71%，同比提升 0.79 個(gè)百分點(diǎn)，其中 2016Q4 單季產(chǎn)品毛利率 10.36%，單季銷售凈利率達(dá)到 5.43%，均為近兩年來的最高值。這反映了公司的盈利能力得到快速提升，經(jīng)營情況向好。
    2016 年是德賽全面切入國產(chǎn)智能手機(jī)客戶的一年，不僅大幅改善公司客戶結(jié)構(gòu)，還提高了公司產(chǎn)能利用率。過去，蘋果貢獻(xiàn)的收入一直占據(jù)了德賽總營收的絕對份額。2016 年，德賽全面打入 HOV供應(yīng)鏈，供貨份額從年初的幾個(gè)百分點(diǎn)提升到年末的 30%，份額提升迅速。HOV 的份額提升不僅減輕了對單一客戶的依賴性，還提供了公司產(chǎn)能利用率，對盈利提升至關(guān)重要。
    新一代 iPhone、HOV、筆記本、動力電池，2017 年精彩不斷展望 2017 年，新一代 iPhone、HOV 繼續(xù)帶領(lǐng)公司業(yè)績快速增長，筆記本將開始起量，動力電池有望取得突破性進(jìn)展。按公司的經(jīng)營規(guī)劃，公司力爭在 2017 年實(shí)現(xiàn)合并營業(yè)收入超百億，意味著同比收入增速至少 14.6%。
    智能手機(jī)仍是公司主要收入和利潤來源。新一代 iPhone 不僅將防水等級提升至 IP68，還在部分機(jī)型配置雙電芯，這些都大幅增加電池的價(jià)值量。此外，根據(jù)供應(yīng)鏈消息，新一代 iPhone 備貨量將達(dá)到歷史最高，這對德賽電池的電池產(chǎn)品供貨需求量大幅增加。除了iPhone 之外，HOV 也是今年收入和利潤的重要增量。2016 年，德賽在 HOV 的平均份額只有十幾個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)到 2017 年將達(dá)到約30%，HOV 份額的提升將推動德賽收入大幅增長。
    筆記本尚處于起步階段，前景廣闊。德賽的筆記本電池產(chǎn)品還處于客戶導(dǎo)入階段，今年將給兩家全球知名筆電廠商供貨。
    動力電池積極接洽新客戶，2017 年值得期待。2016 年動力電池的收入近 3000 萬元，整體虧損約 6000 萬元。展望 2017 年，公司積極與大眾、北汽、廣汽等廠商接洽，動力電池銷售有望打開新局面。
    盈利預(yù)測及投資建議
    我們看好德賽電池消費(fèi)電子電池和動力電池的業(yè)務(wù)布局，新一代 iPhone8 和 HOV  將推升公司業(yè)績在 2017  年更上一層樓。筆電也在導(dǎo)入新客戶，邁向大市場。此外，2017  年公司國企改革事宜有望落地。預(yù)計(jì) 2017/2018/2019 年 EPS  為 1.74/2.36/2.89 元，首次給予買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示新產(chǎn)品推進(jìn)不及預(yù)期。