>> 國金證券-隧道股份（600820）建筑施工行業(yè)：PPP一帶一路助力訂單高增長，國改先鋒再上風(fēng)口-170421
| 上傳日期： |
2017/4/21 |
大小： |
1541KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
賀國文 |
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一帶一路優(yōu)化公司收入結(jié)構(gòu)，海外占比提升打開公司增長空間：1）公司近三年海外營收占比分別為5.53%/4.86%/4.89%，占比規(guī)模??； 2016 年公司新簽海外訂單54.76 億元，同比增長1193.25%，占比提高至11.73%；2）公司繼續(xù)積極拓展海外業(yè)務(wù)，預(yù)計到2020 年海外業(yè)務(wù)占比由4.89%提高至20%，提供明顯增量。
股份劃轉(zhuǎn)完成，國改先鋒再上風(fēng)口：1）公司實際控制人為上海市國資委，累計持有公司股份45.89%，具備國資背景；2）2016 年10 月，公司控股股東上海城建將13%的股權(quán)無償劃入上海國資流動平臺國盛集團，完成股份劃轉(zhuǎn)工作；3）上海國資委一直以來走在國企改革前列，進(jìn)入2017 年后動作頻繁，為公司加速完成國企改革提供必要外部條件。
投資建議
我們看好公司進(jìn)入國企改革快車道、軌交市場行業(yè)發(fā)展前景和一帶一路拉動公司營收增長，預(yù)計公司業(yè)績穩(wěn)步增長，2017~2019 年 EPS 分別為 0.57、0.63、0.69。
估值
我們給予公司未來 6-12 個月 13.0 元目標(biāo)價位，相當(dāng)于 23×2017EPS 和 21×2018EPS。
風(fēng)險
海外業(yè)務(wù)風(fēng)險、PPP項目潛在風(fēng)險。
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