久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

利潤分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.56 元。
    先玉335 下滑，但其余品種銷售平穩(wěn)，玉米整體微增。在國家調(diào)減玉米種植面積的情況下，登海2016 年玉米種子銷量、成本增加5.08%，收入僅增4.7%，我們估計(jì)先玉335 下滑。先玉335 表現(xiàn)疲弱導(dǎo)致合資公司登海先鋒凈利潤由15 年的1.9 億下滑到1.6 億，但公司其他品種仍穩(wěn)中有增，利潤總額由5.5 億增長到5.8 億，少數(shù)股東權(quán)益同比減少使得歸母凈利潤體增長較快。
    低成本有望階段性維持。上半年玉米毛利率52%，全年提升至53.1%，但同比仍下滑0.17 個(gè)百分點(diǎn)。2016 年上半年受去年制種天氣惡劣影響成本偏高，下半年天氣轉(zhuǎn)好，低成本有望階段性維持。
    產(chǎn)量增加，行業(yè)承壓導(dǎo)致庫存增加。公司全年產(chǎn)量8.56 億元（+51.3%），但銷量僅7.14 億（+5.08%），庫存上升27.3%至6.7 億元的水平。產(chǎn)量顯著增加但由于行業(yè)受到玉米價(jià)格下跌帶來的連貫影響，公司銷售情況承壓導(dǎo)致庫存明顯上升。
    投資建議：一季度公司預(yù)計(jì)同比下滑60%左右，主要受農(nóng)民購種延遲和改種影響，行業(yè)整體短期承壓。我們預(yù)計(jì)17-19 年公司業(yè)績4.7 億、5.7 億和6.9 億，對應(yīng)當(dāng)前PE 26.6、21.9、18.0 倍，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗商品價(jià)格波動，自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)