>> 廣發(fā)證券-華鈺礦業(yè)（601020）主業(yè)突出，利潤增-170421
| 上傳日期： |
2017/4/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
量價齊升成本降低，業(yè)績高漲。公司主要從事鋅精礦及鉛銻精礦的生產(chǎn)與銷售。鉛銻精礦銷售量2.23 萬噸，同比增長8.59%，鉛銻精礦含銀平均價格較去年增長13.64%，量價齊升，貢獻毛利1.37 億。鋅精礦產(chǎn)量2.38 萬噸，同比增長7.8%，銷量雖有減少，但鋅精礦成本大幅降低，鋅精礦平均價格較去年增長 22.86%，價升本降，貢獻毛利3.13億。
募集資金投入改擴建，助力產(chǎn)量增加。公司將募集資金2.3 億元投入扎西康鉛鋅礦改擴建工程，設(shè)計產(chǎn)能60 萬噸，預(yù)計17 年全部建成投產(chǎn)，同時公司將加快與直接生產(chǎn)礦山企業(yè)的合作與并購，進一步加大增儲擴能力度。17 年公司對經(jīng)營形勢持續(xù)看好，計劃采礦量提升至70 萬噸。
預(yù)期金屬價格持續(xù)上漲。2017 年鋅雖供應(yīng)增加，供需缺口仍然存在，鋅價將維持高位。環(huán)保持續(xù)加嚴，鉛供給端受限明顯，有利于鉛價回暖。同時，受環(huán)保影響，銻礦山企業(yè)的開工率持續(xù)下降，關(guān)停和減產(chǎn)情況逐漸增加，行業(yè)供需情況整體改善，促進了銻價格的上漲，2016年低點以來銻價漲幅超高76%。
給予 “買入”評級。預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.65 元、0.79 元和0.96 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為42 倍、34 倍和28 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鋅鉛銻價漲幅不及預(yù)期，新建項目進度低于預(yù)期等。
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