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公司一季度實(shí)現(xiàn)營收 9.08億元，同比增長 46.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.36 億元，同比增長422.98%，EPS 為0.15 元/股，符合預(yù)期；并預(yù)告2017H1 業(yè)績變動(dòng)區(qū)間180%-230%。我們維持2017-18 年EPS 預(yù)測0.73、0.85 元，根據(jù)可比公司2017 年平均22 倍PE 估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至15.84 元（+2.16 元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
    價(jià)格高位維持，盈利二季度有望再上一層樓。我們測算受益水泥價(jià)格上調(diào)，17Q1 公司出廠均價(jià)259 元/噸，同比環(huán)比分別上漲37 元/噸、16 元/噸；噸毛利70 元/噸，同比增長16 元/噸；噸凈利為35 元/噸，同比增長28 元/噸?？紤]到二季度華南水泥二輪提價(jià)貢獻(xiàn)，我們估算公司噸毛利已經(jīng)達(dá)到100 元/噸，噸凈利超過50 元/噸的歷史較好水平并且持續(xù)性較強(qiáng)。
    區(qū)域需求強(qiáng)勁，粵港澳大灣區(qū)開打未來上升空間。一季度公司實(shí)現(xiàn)水泥銷量321.42 萬噸，同比增長23.56%，顯示出區(qū)域強(qiáng)勁的水泥需求；而隨著萬噸文福一線上半年投產(chǎn)，將使得公司成為水泥板塊稀缺的成長性品種。同時(shí)，粵港澳大灣區(qū)的確立，公司做為粵東龍頭，有望受益新區(qū)的發(fā)展，打開上升空間。
    外延拓展步伐有望加速。2016 年12 月公司參股民營銀行獲批，同時(shí)公司設(shè)立股權(quán)投資基金（投資方向?yàn)門MT、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)），家底殷實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債表支持公司后續(xù)在新興產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)突破。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲