>> 民生證券-夢百合(603313)2016年年報點評：業(yè)績保持穩(wěn)增長,積極發(fā)展自主品牌-170424
| 上傳日期： |
2017/4/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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實現(xiàn)基本每股收益1.03 元。擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利12 元（含稅）。
二、分析與判斷
業(yè)績保持穩(wěn)增長，內(nèi)銷規(guī)模迅速擴大
公司2016 年全年營收同比增長25.11%，歸母凈利同比增長22.00%，業(yè)績保持穩(wěn)增長。報告期內(nèi)，歐美市場的擴大以及新產(chǎn)品的推陳出新使得外銷收入增長25.36%；內(nèi)銷收入增長42.30%，說明公司近年來的營銷渠道的建設(shè)已見成效，銷售規(guī)?？焖贁U大。
報告期內(nèi)，原材料化工料采購單價上漲、物料消耗及折舊增加影響盈利能力，毛利率同比下降1.26pct 至33.60%，凈利率下降0.45pct 至11.53%。
費用管控良好，期間費用率整體下降
報告期內(nèi)，公司費用管控良好，銷售費用率同比下降0.20pct 至11.20%，管理費用率同比下降0.54pct 至8.53%，財務(wù)費用率上升0.35pct 至-0.46%，期間費用率整體下降0.39pct 至19.27%。銷售費用的上漲主要是銷量提升、營銷投入加大所致，管理費用的上漲主要是研發(fā)費用及工資上漲所致，但隨著營收穩(wěn)步提升，相應(yīng)費率均有所下降。匯兌收益的同比減少影響財務(wù)費用率。
加強品牌營銷，提升品牌知名度
公司去年推出Mlily 夢百合歐洲原裝進口床墊，通過引進進口床墊提升品牌影響力，同時有助于提升經(jīng)銷商的利潤增長點，鞏固與經(jīng)銷商的合作關(guān)系；與曼聯(lián)建立全球合作伙伴關(guān)系，進一步提升品牌知名度。
布局智能家居，促進產(chǎn)業(yè)升級
去年11 月，公司完成對綿眠科技的投資，正式跨入智能家居領(lǐng)域。通過與綿眠科技在智能家居技術(shù)方面的戰(zhàn)略合作，公司可以整合智能家居渠道、設(shè)計、供應(yīng)鏈金融等多方面資源及聯(lián)合產(chǎn)品研發(fā)，促進公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與綿眠科技智能睡眠產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展，提升公司核心競爭力。
自有品牌體系逐步建立，推動公司從ODM 向OBM 轉(zhuǎn)型
公司業(yè)務(wù)模式以O(shè)DM為主，逐步拓展OBM業(yè)務(wù)；目前已逐步建立以“MLILY”、“Mlily 夢百合”為主的自有品牌體系，未來將積極推動公司實現(xiàn)從ODM 向OBM 的轉(zhuǎn)型。內(nèi)銷市場自主品牌營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成效逐步顯現(xiàn)；外銷領(lǐng)域，公司已在美國、塞爾維亞等國家和地區(qū)設(shè)立了銷售平臺，拓展銷售渠道以加大自主品牌的推廣力度。隨著未來OBM 業(yè)務(wù)規(guī)模的逐步擴大，盈利能力有望實現(xiàn)持續(xù)提升。
三、盈利預測與投資建議
公司是國內(nèi)記憶綿家居制品龍頭企業(yè)，我們看好公司未來自主品牌影響力的不斷擴大、內(nèi)銷市場的潛力逐漸被挖掘有望帶來的業(yè)績提升空間，與索菲亞、曲美的共享門店的戰(zhàn)略合作有望幫助公司加速擴張，預計公司2017、18年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益1.06、1.19元/股，對應(yīng)2017、18年P(guān)E分別為30X、26X。首次覆蓋，給予公司"強烈推薦"評級。
四、風險提示：
1、市場拓展不及預期；2、原材料價格上漲；3、匯率出現(xiàn)大幅波動。
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