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    2、VF 品牌是專(zhuān)業(yè)照明領(lǐng)域的領(lǐng)先品牌，在專(zhuān)業(yè)照明渠道擁有廣泛的品牌美譽(yù)度和影響力。與愛(ài)加照明開(kāi)展業(yè)務(wù)合作的知名企業(yè)包括凱德置業(yè)、雅詩(shī)閣、華潤(rùn)地產(chǎn)、保利置業(yè)、蘇寧地產(chǎn)、魯能集團(tuán)、凱悅、萬(wàn)豪、釣魚(yú)臺(tái)、寶麗嘉、安縵、安麓、阿瑪尼、LPA、BPI、LEOX、Aecom、HBA、CCD、金螳螂等。
    3、收購(gòu)PE 合理。根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，愛(ài)加照明在2017 年~2019 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于1100 萬(wàn)元、1430 萬(wàn)元、1859 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)2018 年~2019 年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為30%、30%。本次收購(gòu)的交易價(jià)格對(duì)應(yīng)2017 年~2019 年承諾業(yè)績(jī)的PE估值為13.3 倍、10.2 倍、7.9 倍。選取同行業(yè)近期發(fā)生的投資案例作為可比交易，公司收購(gòu)雷迪奧40%股權(quán)對(duì)應(yīng)2018 年承諾業(yè)績(jī)的PE 為7.3 倍，利亞德收購(gòu)君澤照明100%股權(quán)對(duì)應(yīng)2017 年~2018 年承諾業(yè)績(jī)的PE 為9.5 倍、7.8 倍。
    4、我們認(rèn)為，愛(ài)加照明在光學(xué)設(shè)計(jì)研發(fā)、燈具產(chǎn)品創(chuàng)新等專(zhuān)業(yè)照明解決方案領(lǐng)域擁有業(yè)界領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)將瞄準(zhǔn)中高端照明市場(chǎng)，有望成為全球?qū)I(yè)照明市場(chǎng)的知名品牌?？紤]到愛(ài)加照明的增長(zhǎng)潛力，本次收購(gòu)的估值較為合理。
    收購(gòu)愛(ài)加照明將實(shí)現(xiàn)照明業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，協(xié)同效應(yīng)明顯，打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)1、愛(ài)加照明是國(guó)內(nèi)中高端專(zhuān)業(yè)照明領(lǐng)域的領(lǐng)先品牌，主要業(yè)務(wù)來(lái)自高端地產(chǎn)、酒店集團(tuán)、高端建筑、燈光設(shè)計(jì)、室內(nèi)設(shè)計(jì)等領(lǐng)域；公司旗下洲明節(jié)能專(zhuān)注LED戶(hù)外照明及戶(hù)外照明能源管理（EMC、BT、PPP）解決方案，特別是國(guó)內(nèi)外LED 路燈領(lǐng)域。
    2、我們認(rèn)為，收購(gòu)愛(ài)加照明將進(jìn)一步整合照明行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，實(shí)現(xiàn)與公司照明業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將提升公司盈利能力，打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    2016 年以來(lái)，公司正式確立了以“產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)+金融”為依托，打造智慧“SMART”洲明的發(fā)展規(guī)劃。當(dāng)前，LED 小間距產(chǎn)品處于行業(yè)上升周期，LED 小間距顯示屏業(yè)務(wù)是公司未來(lái)三年內(nèi)生性增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)因素，而基于“SMART”戰(zhàn)略的貫徹實(shí)施，產(chǎn)業(yè)鏈的外延拓展是公司又一驅(qū)動(dòng)因素
    Table考_S慮um限ma制ry]性 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的影響，預(yù)計(jì)公司2016～2018年EPS分別為0.27元、0.53 元、0.68 元，給予公司2017 年35～40 倍PE，未來(lái)6 個(gè)月的合理估值為18.55～21.20 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1、LED 屏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。?、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；3、轉(zhuǎn)型力度不及預(yù)期