>> 安信證券-洲明科技(300232)高端顯示發(fā)力,小間距LED景氣,公司主業(yè)高速成長-170409
| 上傳日期： |
2017/4/10 |
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來源： |
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作者： |
孫遠峰 |
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我們始終認為，LED 顯示及模式創(chuàng)新，將從硬件，到內(nèi)容服務(wù)和運維創(chuàng)新。在LED 小間距行業(yè)景氣度持續(xù)提升，以及小規(guī)模公司迎合大行業(yè)需求的大背景下，行業(yè)將迎來創(chuàng)新發(fā)展和頻繁整合期，從“比拼價格”到“角逐價值”；依托“屏”承載內(nèi)容和充當媒體入口的高階屬性，逐步拓展文化傳媒等內(nèi)容業(yè)務(wù)，運維場景或?qū)⒇炌w育場館、星級酒店、商場廣場、文體綜藝、以及城市景觀等等。在這個過程中，公司將通過持續(xù)凸顯比較優(yōu)勢，進而實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
■雷迪奧高端顯示持續(xù)發(fā)力，帶動海外業(yè)務(wù)提升。據(jù)公司公告披露，公司全資子公司深圳市雷迪奧視覺技術(shù)有限公司銷售額與去年同期相比出現(xiàn)較大幅度上升；外貿(mào)的銷售收入持續(xù)增長，與去年同期相比上升。公司著重打造以雷迪奧為核心的視覺板塊，作為行業(yè)焦點新星，產(chǎn)品多次獲得德國紅點獎，在國際高端展會展覽中被廣泛使用，在雷迪奧的高端產(chǎn)品帶動下，公司海外業(yè)務(wù)有望保持高速成長。此外，公司通過孵化、參股項目等方式，積極探索大屏互動、現(xiàn)代聲光電技術(shù)，提供在演藝、展示領(lǐng)域的場景綜合服務(wù)。看好公司以顯示屏主業(yè)為依托，積極開展下游行業(yè)應(yīng)用，未來有望通過外延收購等方式補強創(chuàng)意設(shè)計環(huán)節(jié)，打造完整可持續(xù)的高端視覺領(lǐng)域生態(tài)鏈。
■小間距LED 產(chǎn)品快速滲透，公司盈利保持高成長。據(jù)公司公告披露，國內(nèi)LED 小間距市場持續(xù)向好，銷售額與去年同期相比出現(xiàn)較大幅度上升。小間距LED 顯示屏具有無縫拼接、節(jié)能環(huán)保、色彩飽和度高的特點，在大型顯示領(lǐng)域具備性能優(yōu)勢。據(jù)中國LED 顯示應(yīng)用行業(yè)協(xié)會和奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2015 年全球LED 顯示的市場規(guī)模為620 億元，國內(nèi)市場規(guī)模達到320 億元，國內(nèi)小間距LED 產(chǎn)品滲透率不足30%，正處于高速滲透的發(fā)展階段。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的LED 應(yīng)用產(chǎn)品與方案的供應(yīng)商，將充分獲得行業(yè)景氣帶來的業(yè)績紅利，我們預(yù)計公司的小間距業(yè)務(wù)在未來兩年仍具備高速增長空間。
在產(chǎn)能方面，公司對供應(yīng)鏈進行深度梳理，較好的解決了產(chǎn)能緊張的問題。隨著公司在大亞灣工廠的小間距產(chǎn)能開出，公司業(yè)績有望進一步釋放。
■股權(quán)激勵計劃彰顯公司信心：2017 年2 月，公司公布了限制性股票激勵計劃，對公司高管、中層管理和核心技術(shù)人員授予限制性股票2380萬股，占公司總股本的3.92%，授予價格每股7.49 元。解鎖條件是2017~2019 年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別不低于2.52 億元、3.19 億元和4.20 億元。我們認為，股權(quán)激勵計劃綁定核心員工利益，有利于提升公司凝聚力，發(fā)揮員工主觀能動性帶動公司業(yè)績成長。
■投資建議：給予公司買入-A 投資評級。我們預(yù)計公司2017、2018年的凈利潤為3.14 億、4.73 億，同比增長83.6%、50.6%，對應(yīng)EPS為0.50 元、0.75 元。考慮公司所處行業(yè)高成長性，給予17 年40 倍PE，6 個月目標價20.00 元。
■風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行；小間距產(chǎn)品普及速度不及預(yù)期。
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