>> 民生證券-洲明科技(300232)業(yè)績高增長,小間距LED依然高景氣-170228
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
大?。?/td>
| 641KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司業(yè)績增長主要受益于小間距LED 顯示屏高景氣帶來的國內(nèi)外銷售收入持續(xù)增長、雷迪奧持股比例增長。需要說明的是，業(yè)績低于2016年度業(yè)績指引的原因是公司出于謹慎性原則計提了相關(guān)準備。
2、根據(jù)公告，2016 年下半年公司取得小間距LED 訂單共計6.74 億元，同比增長111.59%，相較于上半年增長58.26%；全年訂單總額11 億元，同比增長96.60%，小間距LED 行業(yè)呈現(xiàn)持續(xù)爆發(fā)趨勢。
3、我們認為，作為小間距LED 行業(yè)的佼佼者，公司將充分發(fā)揮產(chǎn)能、客戶、技術(shù)、渠道等方面的競爭優(yōu)勢，將受益小間距LED 行業(yè)爆發(fā)。
大股東大比例參與定增，雷迪奧影響力擴大，LED 照明受益城市景觀亮化1、商用LED 升級項目定增成功，大亞灣項目預期三年后建成8 萬平方米/年產(chǎn)能超級LED 項目，項目共募集資金3.29 億元，大股東認購其中2.73 億元。
2、全資子公司雷迪奧曾打造索契冬奧會柱狀屏、Facebook 年會、2014 全英電子音樂節(jié)等大型活動LED 解決方案，下游客戶包含世界知名演藝租賃公司，這些經(jīng)典案例將帶動公司品牌影響不斷擴大，海外銷售持續(xù)增長。
3、隨著G20 示范效應和“夜游經(jīng)濟”興起，城市景觀亮化和智慧路燈將帶動LED 照明業(yè)績不斷釋放。
股權(quán)激勵計劃增加高管、核心員工向心力，持續(xù)推動公司業(yè)務發(fā)展1、公司于2 月14 日向650 人授予合計2257.92 萬股限制性股票（含預留380萬股），授予價格為7.49 元/股，授予對象包括4 名高管、646 名核心員工。限制性股票解鎖比例分別為20%、40%、40%，對應2017~2019 年扣非后歸母凈利潤業(yè)績考核指標分別為不低于2.52 億元、3.19 億元、4.20 億元。
2、股權(quán)激勵計劃將公司管理層及核心員工利益與公司未來三年業(yè)績緊密結(jié)合，提升高管、核心員工向心力，推動公司長期業(yè)績向好。
產(chǎn)業(yè)并購資金即將設(shè)立，未來“SMART”戰(zhàn)略加速落地
洲明科技與子公司前海洲明基金將共出資1.038 億元，與時代伯樂、瀚信資管共同設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，其中公司及子公司的合計出資比例為38.1%。合伙公司擁有超過60 家企業(yè)投資經(jīng)驗，其專業(yè)團隊將極大減少公司并購項目前期面臨的風險，有效提升并購效率。我們認為，利用并購基金，公司可拓展其LED產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，加快“SMART”戰(zhàn)略計劃實施。
三、盈利預測與投資建議 今年以來，公司正式確立了以"產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)+金融"為依托，打造智慧"SMART"洲明的發(fā)展規(guī)劃。當前，LED小間距產(chǎn)品處于行業(yè)上升周期，LED小間距顯示屏業(yè)務是公司未來三年內(nèi)生性增長的核心驅(qū)動因素，而基于"SMART"戰(zhàn)略的貫徹實施，產(chǎn)業(yè)鏈的外延拓展是公司又一驅(qū)動因素。
預計公司2016～2018年EPS分別為0.29元、0.55元、0.71元，當前股價對應2016～2018年P(guān)E分別為47.4X、25.0X、19.4X，給予公司2017年35～40倍PE，未來6個月的合理估值為19.25～22.00元，維持公司"強烈推薦"評級。
四、風險提示： 1、LED顯示屏行業(yè)競爭加??；2、海外市場拓展不及預期；3、轉(zhuǎn)型力度不及預期。
|
|
