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在LED 小間距行業(yè)景氣度持續(xù)提升，以及小規(guī)模公司迎合大行業(yè)需求的大背景下，行業(yè)將迎來(lái)創(chuàng)新發(fā)展和頻繁整合期，從“比拼價(jià)格”到“角逐價(jià)值”；依托“屏”承載內(nèi)容和充當(dāng)媒體入口的高階屬性，逐步拓展文化傳媒等內(nèi)容業(yè)務(wù)，運(yùn)維場(chǎng)景或?qū)⒇炌w育場(chǎng)館、星級(jí)酒店、商場(chǎng)廣場(chǎng)、文體綜藝、以及城市景觀等等。在這個(gè)過(guò)程中，公司將通過(guò)持續(xù)凸顯比較優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
    2016 年在經(jīng)歷藍(lán)普科技整合和產(chǎn)線搬遷擴(kuò)容等事宜的基礎(chǔ)上，公司營(yíng)收和業(yè)績(jī)體量仍保持較快增長(zhǎng)，與此同時(shí)，伴隨雷迪奧持股比例提升和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推出，公司業(yè)務(wù)有望在未來(lái)全面推進(jìn)，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新仍值得期待。
    ■小間距LED 產(chǎn)品快速滲透，公司營(yíng)收、凈利高成長(zhǎng)：1）LED 小間距顯示屏進(jìn)入行業(yè)快速發(fā)展期，公司銷(xiāo)量持續(xù)向好及海外銷(xiāo)售收入持續(xù)增長(zhǎng)；2）公司對(duì)深圳市雷迪奧視覺(jué)技術(shù)有限公司持股比例發(fā)生變化帶動(dòng)公司整體利潤(rùn)增長(zhǎng)。
    據(jù)中國(guó)LED 顯示應(yīng)用行業(yè)協(xié)會(huì)和奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2015 年全球LED 顯示的市場(chǎng)規(guī)模為620 億元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到320 億元，國(guó)內(nèi)小間距LED 產(chǎn)品滲透率21.7%，仍處于低位水平，我們預(yù)計(jì)公司的小間距業(yè)務(wù)在未來(lái)兩年仍具備高速增長(zhǎng)空間。小間距LED 顯示屏具有無(wú)縫拼接、節(jié)能環(huán)保、色彩飽和度高的特點(diǎn)，在大型顯示領(lǐng)域具備性能優(yōu)勢(shì)，公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的LED 應(yīng)用產(chǎn)品與方案的供應(yīng)商，將充分獲得行業(yè)景氣帶來(lái)的業(yè)績(jī)紅利。
    在產(chǎn)能方面，公司對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行深度梳理，較好的解決了產(chǎn)能緊張的問(wèn)題。隨著公司在大亞灣工廠的小間距產(chǎn)能開(kāi)出，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步釋放。
    ■布局智能照明和顯示，開(kāi)拓產(chǎn)業(yè)鏈上下游：公司將圍繞著“SMART”智慧洲明的新戰(zhàn)略，著重打造以雷迪奧為核心的視覺(jué)板塊，15 年雷迪奧凈利潤(rùn)近7648 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)69%，作為行業(yè)焦點(diǎn)新星，雷迪奧有望保持高速成長(zhǎng)。公司在海外市場(chǎng)推行“洲明+雷迪奧”雙品牌產(chǎn)品組合戰(zhàn)略，有效的拓展了公司的產(chǎn)品渠道。此外，公司通過(guò)孵化、參股項(xiàng)目等方式，積極探索大屏互動(dòng)、現(xiàn)代聲光電技術(shù)，提供在演藝、展示領(lǐng)域的場(chǎng)景綜合服務(wù)?？春霉疽燥@示屏主業(yè)為依托，積極開(kāi)展下游行業(yè)應(yīng)用，未來(lái)有望通過(guò)外延收購(gòu)等方式補(bǔ)強(qiáng)創(chuàng)意設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，打造完整可持續(xù)的高端視覺(jué)領(lǐng)域生態(tài)鏈。
    ■股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯公司信心：2017 年2 月，公司公布了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)公司高管、中層管理和核心技術(shù)人員授予限制性股票2380萬(wàn)股，占公司總股本的3.92%，授予價(jià)格每股7.49 元。解鎖條件是2017~2019 年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別不低于2.52 億元、3.19 億元和4.20 億元。我們認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃綁定核心員工利益，有利于提升公司凝聚力，發(fā)揮員工主觀能動(dòng)性帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。
    ■投資建議：給予公司買(mǎi)入-A 投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017、2018年的凈利潤(rùn)為3.14 億、4.73 億，同比增長(zhǎng)83.6%、50.6%，對(duì)應(yīng)EPS為0.52 元、0.78 元?？紤]公司所處行業(yè)高成長(zhǎng)性，給予17 年38 倍PE，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)19.76 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；小間距產(chǎn)品普及速度不及預(yù)期；智能照明業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。