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公司在小間距、創(chuàng)意屏行業(yè)高景氣度下繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，未來也將繼續(xù)分享行業(yè)盛宴。
    2016Q4 單季度業(yè)績(jī)勢(shì)頭良好。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告倒推2016Q4 歸母凈利潤(rùn)約在0.5~0.7 億元，相比2015Q4 1846 萬元?dú)w母凈利潤(rùn)，有數(shù)倍增長(zhǎng)，反應(yīng)公司梳理供應(yīng)鏈保障坪山廠產(chǎn)能、以及大亞灣產(chǎn)能陸續(xù)釋放的成效，2016H1 產(chǎn)能不足問題得到解決。公司結(jié)合當(dāng)前情況判斷2017Q1 開局良好，預(yù)計(jì)2017 年業(yè)績(jī)依舊非常樂觀。
    2016 小間距訂單翻倍增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)亦火爆。公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中披露2016 年底小間距訂單11 億元，相比2016 年增長(zhǎng)接近翻倍，印證我們此前在洲明深度報(bào)告《小間距、異形屏高景氣，外延將開辟新成長(zhǎng)征程》中對(duì)行業(yè)及主要龍頭公司2016年翻倍增長(zhǎng)的判斷，后續(xù)繼續(xù)看好行業(yè)增長(zhǎng)。海外市場(chǎng)需求向好，且海外小間距滲透剛剛啟動(dòng)，滲透空間巨大，公司小間距、創(chuàng)意屏都將受益。
    產(chǎn)業(yè)并購基金將加快公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐。2016H1 前海洲明基金與時(shí)代伯樂創(chuàng)投擬發(fā)起設(shè)立總規(guī)模為人民幣5 億元的產(chǎn)業(yè)并購基金擬投資于“智造”、“產(chǎn)業(yè)”，“互聯(lián)網(wǎng)+”相關(guān)的新的業(yè)務(wù)形態(tài)及商業(yè)模式，照明、控制系統(tǒng)、舞臺(tái)機(jī)械及燈光等在細(xì)分領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的科技型企業(yè)，公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)有望加速。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。當(dāng)前股價(jià)（2017 年1 月17 日收盤價(jià)13.38 元/股）對(duì)應(yīng)2017年估值僅23x PE，被市場(chǎng)嚴(yán)重低估。我們認(rèn)為公司“小間距產(chǎn)能釋放+雷迪奧產(chǎn)品豐富+外延想象空間巨大”是公司2017、2018 主要成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，當(dāng)前定增落地、股權(quán)激勵(lì)即將落實(shí)，公司利益機(jī)制理順，長(zhǎng)期價(jià)值值得重視。公司當(dāng)前LED小間距訂單增長(zhǎng)樂觀、2016Q4 大亞灣新建產(chǎn)能投產(chǎn)將有效強(qiáng)化接單能力，子公司雷迪奧產(chǎn)品豐富后有望再會(huì)高增長(zhǎng)通道。另外，公司成立產(chǎn)業(yè)并購基金，布局新領(lǐng)域有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)、估值雙提升。我們預(yù)計(jì)2016~2018 年公司凈利潤(rùn)分別為2.24、3.53、4.76 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.37、0.58、0.78 元/股（考慮增發(fā)攤薄后），結(jié)合可比公司并考慮公司后續(xù)外延預(yù)期，給予2017 年34x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.72 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    不確定性分析。大亞灣基地產(chǎn)能投放進(jìn)度低于預(yù)期。