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    小間距LED 行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)期，公司業(yè)績快速增長
    隨著上游芯片業(yè)和中游封裝業(yè)的快速發(fā)展，LED 顯示屏的燈珠間距不斷縮小，壞燈率不斷降低，在顯示效果持續(xù)提高的情況下價(jià)格穩(wěn)步下降。公司深耕LED 顯示多年，在生產(chǎn)能力、技術(shù)儲(chǔ)備和供應(yīng)鏈管理上都居行業(yè)前列。經(jīng)過過去幾年的市場培育，小間距LED 顯示在2016 年迎來爆發(fā)之年，在不同地區(qū)不同領(lǐng)域的應(yīng)用快速推廣，截至2016 年12 月31 日，公司LED 小間距產(chǎn)品接單金額為11 億元，較2015 年同比增長96.60%，其中2016 年上半年小間距接單額為4.26 億元，小間距訂單額增速明顯。
    公司受益于自身的資源儲(chǔ)備抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入及凈利潤的快速增長。
    點(diǎn)間距的不斷縮小利好行業(yè)龍頭企業(yè)
    過去LED 顯示屏的不足主要來源于點(diǎn)間距過大導(dǎo)致的顆粒感，技術(shù)的進(jìn)步推動(dòng)著點(diǎn)間距的不斷縮小。點(diǎn)間距縮小后，單位面積的燈珠數(shù)量隨著點(diǎn)間距的縮小呈指數(shù)增長，對(duì)顯示屏企業(yè)的技術(shù)水平提出了更高要求，更有利于具有工藝和技術(shù)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭取得超額收益。
    根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，海外市場持續(xù)向好
    LED 顯示屏海外市場持續(xù)向好，外貿(mào)銷售收入持續(xù)增長。雷迪奧上半年凈利潤3995.20 萬元，同比下降21.66%，業(yè)績不及預(yù)期。雷迪奧定位全球高端租賃市場，2016 年下半年與上海瑞勵(lì)的合作將助力雷迪奧從單一的顯示屏產(chǎn)品供應(yīng)商提升為系統(tǒng)服務(wù)商。下半年為海外市場的傳統(tǒng)旺季，在下半年推出新產(chǎn)品后雷迪奧有望繼續(xù)發(fā)力海外市場。
    隨著中游封裝行業(yè)RGB 封裝產(chǎn)線的逐步投產(chǎn)，1010 燈珠供應(yīng)緊張態(tài)勢趨緩
    2016 年小間距LED 顯示行業(yè)爆發(fā)后，上游1010 燈珠產(chǎn)能嚴(yán)重不足，直接導(dǎo)致公司在2016 年第二季度供應(yīng)鏈不暢，業(yè)績不及預(yù)期。根據(jù)封裝企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃及擴(kuò)產(chǎn)周期，2017 年第二季度開始，1010 燈珠的供應(yīng)將快速增長，供需不足將得到極大緩解，有助于公司將訂單順利的確認(rèn)為收入。
    1010 燈珠約占顯示屏總成本的50%-70%。隨著1010 燈珠供需關(guān)系的改變，價(jià)格有望降低，公司將直接受益于原材料成本的降低。
    股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯公司管理層信心
    公司于2016 年12 月28 日公布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，根據(jù)草案內(nèi)容，在公司2017、2018 和2019 年歸屬于上市公司股東的凈利潤不低于2.52、3.19 和4.20 億元的情況下，依次解鎖20%、40%和40%，年復(fù)合增長率28.06%-32.51%。
    盈利預(yù)測與投資建議
    預(yù)計(jì)16-18 年公司的營業(yè)收入分別為17.91 億元、24.18 億元、31.43 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2.00 億元、2.80 億元和3.64 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.35 元、0.49 元和0.63 元，PE 為45、32 和25x，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1. 1010 燈珠擴(kuò)產(chǎn)速度不及預(yù)期；
    2. 高端產(chǎn)品市場競爭加劇，毛利率下降。