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    投資要點(diǎn)：
    公司推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)，積極把握小間距行業(yè)快速發(fā)展階段機(jī)會(huì) 公司擬向符合條件的741 名激勵(lì)對(duì)象人員授予2800 萬(wàn)限制性的股票，約占激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額的3.92%，計(jì)劃授予的價(jià)格為7.49 元。激勵(lì)對(duì)象人員主要包括副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘，以及737 名中層管理人員和核心技術(shù)人員。我們認(rèn)為此次股權(quán)激勵(lì)覆蓋面廣，充分調(diào)動(dòng)在職員工的積極性，預(yù)期能使公司把握小間距快速增長(zhǎng)期的行業(yè)機(jī)遇。
    股權(quán)激勵(lì)解鎖承諾扣非凈利潤(rùn)高增速，未來(lái)三年復(fù)合增速約為30%公司股權(quán)激勵(lì)解鎖需要滿足的條件是歸屬公司2017-2019 年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別不低于2.52 億、3.19 億和4.2 億，凈利潤(rùn)復(fù)合增速為29.10%。從小間距行業(yè)本身來(lái)看，根據(jù)OFweek 的測(cè)算，小間距LED 在我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模從2015 年的15.5 億元預(yù)期增加到2019 年的40.4 億，年復(fù)合增速約為27.06%。同時(shí)考慮到公司在小間距LED 市場(chǎng)占有率僅次于利亞德，能在相當(dāng)程度上享受行業(yè)增速紅利。因此，我們認(rèn)為公司的股權(quán)激勵(lì)解鎖條件設(shè)置相對(duì)比較務(wù)實(shí)，利于公司長(zhǎng)期扎根行業(yè)穩(wěn)定成長(zhǎng)。
    公司新增產(chǎn)能釋放，積極布局新業(yè)務(wù) 公司在惠州大亞灣一期廠房SMT 車間已在9 月份投入使用，預(yù)計(jì)在2016 年年底完成大亞灣科技園一期廠房的所有搬遷工程。全部投產(chǎn)后，將大幅釋放公司高端LED顯示屏和LED照明產(chǎn)品的產(chǎn)能。同時(shí)公司積極參與到國(guó)家“一帶一路”項(xiàng)目，中標(biāo)貴州高速公路照明項(xiàng)目和酒泉市LED 路燈改造項(xiàng)目，也尋求在PPP 項(xiàng)目上的積極布局，以形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持買(mǎi)入評(píng)級(jí) 預(yù)計(jì)公司2016-2018 年攤薄后PE 分別為44.2、29.2 和23.3 倍。我們認(rèn)為公司作為小間距LED 行業(yè)的龍頭公司之一，受益于海外市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和小間距LED 行業(yè)本身的高速成長(zhǎng)，看好公司未來(lái)的成長(zhǎng)空間，繼續(xù)維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：小間距LED 市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期，上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。