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    公司發(fā)布了2017年一季報，2017年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.79億，同比+34.42%，實現(xiàn)歸母凈利潤1953萬元，同比+38.48%，對應EPS0.07元，符合預期。人民幣貶值對公司收入端拉動效果依舊，收入增速較四季度（同比+33.85%）繼續(xù)提升，略超預期。不過由于人民幣加速貶值后處于震蕩行情，匯兌收益貢獻快速降低，疊加主要原材料價格處于高位和股權激勵計提費用，導致業(yè)績增速有所下滑。我們小幅上調公司2017-2019年EPS至0.40/0.48/0.53元（+0.03/0.04/0.04），維持"增持"評級，目標價24.91元。 人民幣貶值+美國經(jīng)濟回暖對收入的拉動作用依舊。公司主營產(chǎn)品以出口美國為主，人民幣貶值+美國經(jīng)濟回暖對公司收入的拉動在2016年下半年開始顯現(xiàn)。公司作為工具箱柜的龍頭，此前收入增速很穩(wěn)定，在2016年三季度開始呈現(xiàn)出加速增長的跡象，2017年一季度較2016年四季度收入增速依舊小幅提升，我們預計2017年全年公司收入仍將維持較高的增速。 原材料價格高位+匯兌收益降低+股權激勵成本，業(yè)績增速有所下滑；定增價+股權激勵價格倒掛帶來投資安全墊。公司主要原材料鋼材在去年大漲后維持高位，導致公司毛利率穩(wěn)中有降。2017年開始人民幣不再繼續(xù)貶值，匯兌收益貢獻大幅下降，同時疊加股權激勵成本的大幅攤銷，導致公司一季度業(yè)績增速有所下滑。目前公司股價較公司定增價15.95元/股和股權激勵行權價16.93元/股倒掛，具備較好的投資安全墊。 催化劑：人民幣貶值；資產(chǎn)證券化或外延預期推進。 核心風險：資產(chǎn)證券化或外延擴張受阻。