>> 東吳證券-亨通光電（600487）光通信的王者，新興業(yè)務(wù)拓展謀求全面戰(zhàn)略升級-170423
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2017/4/24 |
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作者： |
徐力 |
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寬帶中國+光棒光纖反傾銷+電信運(yùn)營商FTTH大躍進(jìn)，多項紅利推動光通信行業(yè)持續(xù)景氣：2016年光通信行業(yè)迎來多項紅利疊加：1、寬帶中國戰(zhàn)略再發(fā)力，信息基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動方案要求2018年城鎮(zhèn)實現(xiàn)光網(wǎng)覆蓋，大城市家庭100M帶寬，行政村光纖覆蓋率90%，國內(nèi)光通信建設(shè)還有巨大空間；2、商務(wù)部決定對原產(chǎn)于美國、歐盟的光纖產(chǎn)品延續(xù)實施期限為5年反傾銷措施，今年8月進(jìn)口光棒反傾銷到期后也有望延續(xù)，有利于維護(hù)國內(nèi)光纖供應(yīng)和價格；3、國內(nèi)運(yùn)營商大力建設(shè)FTTH，中國聯(lián)通總采購規(guī)模達(dá)5830萬芯公里，中國移動去年采購光纖量已經(jīng)幾乎用盡，依然有較大規(guī)模采購預(yù)期，廣電推動全國網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通，繼續(xù)發(fā)展寬帶業(yè)務(wù)，近年將投入1000億網(wǎng)絡(luò)資本開支，國內(nèi)市場已經(jīng)顯現(xiàn)電信運(yùn)營商爭搶光纖光纜產(chǎn)能的局面。我們認(rèn)為，光通信行業(yè)將保持高度景氣，對光通信企業(yè)業(yè)績有較大提振。
光棒產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充，核心競爭力奠定全球光通信第一陣營：2016年，在全球光纖光纜最具競爭力企業(yè)排名中，公司位列第三，前進(jìn)一位。公司光通信板塊營收達(dá)到5,981,686,871.42，同比增長26.55%，毛利率提升3.47個百分點，毛利貢獻(xiàn)占據(jù)全業(yè)務(wù)58.94%。其中光棒產(chǎn)量提升到1377.79噸，增長16.32%，在美日光棒反傾銷和國內(nèi)光棒產(chǎn)能還未釋放背景下，公司具備光通信業(yè)務(wù)領(lǐng)域最核心競爭力，成長空間巨大。
海洋工程+量子通信+新能源車業(yè)務(wù)+大數(shù)據(jù)，為未來布局提升公司戰(zhàn)略定位：公司發(fā)展深度受益于光通信，但又不滿足于光，因此制定了龐大的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃。海洋工程方面，已經(jīng)躋身國內(nèi)外一流海纜供應(yīng)商，近3個月公司接連中標(biāo)國內(nèi)海纜重要工程項目總價值接近4.5億。量子通信方面與多家單位實現(xiàn)聯(lián)合研發(fā)，承建江蘇省寧蘇量子干線建設(shè)工程項目，在頂尖通信技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)成功卡位，具有廣闊的發(fā)展?jié)摿ΑＰ履茉窜嚇I(yè)務(wù)和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，已經(jīng)進(jìn)入業(yè)務(wù)起步期，發(fā)展空間巨大。我們有望看到公司在多個新興產(chǎn)業(yè)線的布局逐漸進(jìn)入收獲期，為公司業(yè)績帶來更多增長點。
盈利預(yù)測與投資建議：公司深度受益光通信行業(yè)發(fā)展，海纜業(yè)務(wù)和量子通信等新興業(yè)務(wù)布局將持續(xù)提升公司發(fā)展?jié)摿?。預(yù)計公司2017-2019年的EPS為1.71元、2.21元、2.65元，對應(yīng) PE 14/11/9 X。我們給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：美日光棒反傾銷措施不延期造成光棒供過于求風(fēng)險，電信運(yùn)營商光網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險，量子通信技術(shù)發(fā)展應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險
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