>> 東莞證券-亨通光電（600487）業(yè)務(wù)多面開花，一季度業(yè)績保持高增態(tài)勢-170424
| 上傳日期： |
2017/4/24 |
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來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
馮顯權(quán) |
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點評：
一季度業(yè)績保持高增態(tài)勢。公司 2016 年歸屬凈利潤同比增長 129.81%，處于前次業(yè)績預(yù)告的增速 120%—170%的指引區(qū)間。同時公司預(yù)計第一季度歸屬凈利潤同期增長 100%-150%，保持高增態(tài)勢，得益于公司光通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品利潤保持持續(xù)大幅增長；另一方面，公司國際化戰(zhàn)略推動及并購企業(yè)整合協(xié)同成效顯著，EPC 業(yè)務(wù)、海外收入等同比大幅增加。
受益行業(yè)景氣，光通信產(chǎn)量、銷量創(chuàng)歷史新高：2016年公司光通信業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入59.82億元，同比增長26.55%；實現(xiàn)毛利率38.95%，同比增長3.47個百分點。2016年產(chǎn)量、銷量創(chuàng)歷史新高。在2016年在全球光纖光纜最具競爭力企業(yè)排名中位列第三，比2015年排名前進一位。
電力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效：2016年公司電力電纜業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入58.35億元，同比增長40.54%；實現(xiàn)毛利率12.57%，與去年基本持平。
公司持續(xù)調(diào)整電力電纜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，特種導(dǎo)線收入穩(wěn)步增長，已占公司總收入的8.38%。2016年公司電力電纜、裝備電纜進入省網(wǎng)集采排名前三，特種導(dǎo)線進入行業(yè)前五。
海外市場拓展持續(xù)：2016年公司加快與電信國脈、萬山電力融合，EPC工程業(yè)務(wù)收入超過20億元，同比增長300%，同時海外EPC獲得突破。
海外市場拓展持續(xù)，公司并購的印尼Voksel、南非Aberdare等公司2016年先后完成股權(quán)交割，初步形成了沿著一帶一路的產(chǎn)業(yè)布局。2016年公司海外收入19.3億元，同比增長111%。
定增延伸產(chǎn)業(yè)鏈：公司擬定增募資30.65億元于2017年1月獲得中國證監(jiān)會審核通過。用于海底光電復(fù)合纜擴能、新能源汽車傳導(dǎo)、充電設(shè)施生產(chǎn)及智能充電運營、智慧社區(qū)、大數(shù)據(jù)分析平臺及行業(yè)應(yīng)用服務(wù)。
海洋工程、新能源汽車線控產(chǎn)品有望成為新增長點：2016年，公司海洋電力通信產(chǎn)品與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4.1億元，同比增長44.52%；新能源汽車線控產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，同比增長106.87%。
智慧社區(qū)、大數(shù)據(jù)及新能源汽車充電服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好：2016年公司網(wǎng)絡(luò)安全及大數(shù)據(jù)應(yīng)用業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入9202.8萬元，同比增長298.42%；收購西安景兆智慧社區(qū)項目于2017年初完成收購；新能源汽車充電獲得蘇州吳江區(qū)新能源汽車充電服務(wù)經(jīng)營權(quán)，開始提供充電服務(wù)。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計17-18年的EPS分別為1.60/1.88元，對應(yīng)PE為16/14倍。維持“謹慎推薦”評級。
風(fēng)險提示。招標不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期；原材料價格波動。
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