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公司同時(shí)發(fā)布2017 年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告：實(shí)現(xiàn)收入3.86 億元，同比降低18.91%；歸母凈利潤(rùn)0.87 億元，同比增長(zhǎng)8.03%。
    公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健，主導(dǎo)產(chǎn)品痔瘡膏提價(jià)顯著增厚公司業(yè)績(jī)。公司主打工業(yè)品種肛腸治痔類(lèi)產(chǎn)品收入6.38 億元，同比增長(zhǎng)9.49%，占工業(yè)產(chǎn)品總比例為67%左右，毛利率76.24%，比去年同期下滑1.24 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司治痔產(chǎn)品收入增速穩(wěn)定，受成本影響毛利有所降低。公司2017年2 月公告提升主導(dǎo)產(chǎn)品馬應(yīng)龍麝香痔瘡膏（10 克裝）出廠價(jià)格18%，預(yù)計(jì)將增加2017 年約3000 萬(wàn)的凈利潤(rùn)，顯著增厚公司業(yè)績(jī)。目前痔瘡膏日均使用價(jià)格仍遠(yuǎn)低于競(jìng)品肛泰軟膏，未來(lái)仍有提價(jià)預(yù)期。終端價(jià)格提升將增厚渠道利潤(rùn)，提高經(jīng)銷(xiāo)商的積極性，利于產(chǎn)品在終端的放量，麝香痔瘡膏有望量?jī)r(jià)齊升。
    公司一季度業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力提升。公司一季度收入有所降低，預(yù)計(jì)受轉(zhuǎn)讓湖北天下明藥業(yè)有限公司51%股權(quán)導(dǎo)致藥品批發(fā)收入減少所致，但藥品批發(fā)毛利較低，對(duì)歸母凈利潤(rùn)影響較小。轉(zhuǎn)讓天下明藥業(yè)疊加主導(dǎo)產(chǎn)品提價(jià)后，公司毛利率由36.3%提升至52.16%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力提升。
    醫(yī)藥流通及醫(yī)療服務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，大健康板塊持續(xù)推進(jìn)。公司現(xiàn)有馬應(yīng)龍大藥房、馬應(yīng)龍醫(yī)藥物流等流通公司，批發(fā)零售業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)22.26%。醫(yī)療服務(wù)方面公司目前控股和經(jīng)營(yíng)20 家肛腸專科連鎖醫(yī)院和肛腸診療中心，診療業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)19.62%。公司藥妝產(chǎn)品、嬰童護(hù)理品類(lèi)等大健康板塊持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大。
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.72 元、0.79 元、0.87 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為33、30、27 倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品提價(jià)后大幅影響銷(xiāo)量、醫(yī)院拓展不及預(yù)期等