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百果園是全國果品龍頭企業(yè)，已有2000 余家連鎖門店，100 多個(gè)水果種植基地，本次合作將利用百果園優(yōu)質(zhì)、遍布全國的終端門店及供應(yīng)鏈資源，在專業(yè)的電商運(yùn)營(yíng)能力基礎(chǔ)上，發(fā)揮社交及社群營(yíng)銷、粉絲經(jīng)濟(jì)等創(chuàng)新營(yíng)銷模式優(yōu)勢(shì)。
    1Q17 南極人品牌保持高速增長(zhǎng)，期待下半年新品牌放量2016 年公司旗下品牌在阿里、京東、唯品會(huì)等可統(tǒng)計(jì)渠道的GMV 為72 億，同比增速超過80%；1Q17 延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，南極人品牌在阿里增速約60%，在京東增速超過90%，傳統(tǒng)內(nèi)衣等強(qiáng)勢(shì)品類仍然保持快速增長(zhǎng)，而小家電、紙尿褲等新品類創(chuàng)新不斷。絕對(duì)的低價(jià)、極致的性價(jià)比使得南極人在眾多功能性強(qiáng)、無領(lǐng)導(dǎo)品牌的細(xì)分品類中實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。公司品牌矩陣穩(wěn)步推進(jìn)，不同品牌/IP 匹配合適品類，如去年7 月底收購的卡帝樂鱷魚主打男裝、箱包皮具、休閑等；精典泰迪則主打童裝、零食等，重點(diǎn)關(guān)注新品牌進(jìn)入下半年電商旺季后的表現(xiàn)。
    維持16-18 年盈利預(yù)測(cè)，繼續(xù)給予買入評(píng)級(jí)
    不考慮定增，我們預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤(rùn)分別為3.0、4.8 和7.5 億，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)估值分別為59X、37X 和24XPE?？紤]定增收購時(shí)間互聯(lián)，預(yù)計(jì)16-18 年凈利潤(rùn)分為3.6、5.8 和8.8 億，維持買入評(píng)級(jí)！風(fēng)險(xiǎn)提示：新品牌及IP 融合效果，時(shí)間互聯(lián)收購進(jìn)程低于預(yù)期。