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    營銷投入推升費(fèi)用，看好盈利能力提升
    盈利層面，盡管短期面臨成本上行壓力，但隨著高端自有品牌迅速放量以及ODM 新品訂單占比提升，Q1 公司毛利率同比仍提升1.24pct 至30.79%，再創(chuàng)新高；受短期營銷投入加大影響，銷售費(fèi)用率+2.35pct，導(dǎo)致Q1 歸屬凈利率-0.91pct 至10.81%，不過17Q1 公司扣非業(yè)績依舊實(shí)現(xiàn)39%增長，延續(xù)較好勢頭；考慮到內(nèi)外銷高端新品放量、電商渠道逐步發(fā)力以及規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，我們判斷后續(xù)公司盈利能力提升將是大概率事件。
    強(qiáng)烈看好公司成長性，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
    隨著國內(nèi)無線吸塵器需求爆發(fā)，憑借電機(jī)核心技術(shù)優(yōu)勢，公司吸塵器迅速打開局面，通過品牌建設(shè)與渠道擴(kuò)張公司逐步成為國內(nèi)環(huán)境清潔電器第一品牌，此外空凈、凈水等品類也將貢獻(xiàn)增量，我們強(qiáng)烈看好公司內(nèi)銷高成長性；而受益海外無線化、電動(dòng)化趨勢，預(yù)計(jì)ODM 出口也將保持兩位數(shù)以上增長；預(yù)計(jì)17、18 年EPS1.76、2.35 元，對(duì)應(yīng)PE30、23 倍，強(qiáng)烈推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、ODM 新品訂單低于預(yù)期、匯率波動(dòng)