>> 東興證券-東軟集團(tuán)（600718）深度報告：舊瓶裝新酒，創(chuàng)業(yè)再騰飛-170425
| 上傳日期： |
2017/4/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
喻言 |
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三級股權(quán)激勵結(jié)構(gòu)加上大范圍激勵對象將有效提升公司員工創(chuàng)業(yè)積極性，公司發(fā)展進(jìn)入5.0 時代。
管理層增持價格為17~19 元，考慮到若條件成熟存在繼續(xù)增持的可能性，增持成本為公司股價提供了相對可靠的安全墊。
公司致力于提升整體盈利水平。長期的發(fā)展導(dǎo)致人員規(guī)模拖累公司經(jīng)營效率。公司近年來不斷精簡人員規(guī)模、改善治理結(jié)構(gòu)，盈利水平將獲提升。
公司分拆東軟醫(yī)療和東軟熙康，既大幅改善培育期業(yè)務(wù)的資金情況，又提升上市公司主體盈利水平，一舉兩得。
智慧醫(yī)療、汽車電子業(yè)務(wù)布局全面，積累數(shù)據(jù)優(yōu)勢終將釋放。公司在醫(yī)療IT 全產(chǎn)業(yè)鏈布局、社保領(lǐng)域市占率第一，醫(yī)?？刭M(fèi)大市場提供新機(jī)遇；汽車電子布局增長迅速的智能駕駛艙、ADAS，百億訂單可期；進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域，BMS 拓展公司盈利空間。行業(yè)IT 依靠多年積累的大數(shù)據(jù)運(yùn)營能力邁入2.0 時代，提升行業(yè)解決方案提供能力。
公司向下游保險業(yè)務(wù)延伸將大量釋放多年來積累的巨大數(shù)據(jù)能量。
公司盈利預(yù)測及投資評級。公司是IT 行業(yè)的老將，目前覆蓋醫(yī)療IT、汽車電子、智慧城市、行業(yè)應(yīng)用IT 等多個業(yè)務(wù)線條。東軟控股成第一大股東后，公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)升級，三級股權(quán)激勵使得再創(chuàng)業(yè)動力十足。
我們預(yù)計公司2017 年-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為80.76 億元、84.39 億元和87.77 億元，歸母凈利潤分別為6.16、7.83、9.54 億元，對應(yīng)EPS分別為0.50、0.63、0.77 元，對應(yīng)PE 分別為37、29、24 倍，同行業(yè)比較估值優(yōu)勢明顯，給予公司6 個月目標(biāo)價22 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：（1）、國家醫(yī)保控費(fèi)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；（2）、車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度不達(dá)預(yù)期；（3）、智慧城市受政府財政影響不達(dá)預(yù)期。
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