>> 興業(yè)證券-梅安森（300275）點評：董事長增持展現(xiàn)堅定信心，業(yè)績訂單雙重拐點-170424
| 上傳日期： |
2017/4/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
汪洋，孟維維 |
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3）聘任新任總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人、證券事務(wù)代表。
對此我們點評如下： 2017年一季度大幅扭虧，體現(xiàn)公司極強(qiáng)拿單及執(zhí)行能力。1）2016年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善，物聯(lián)網(wǎng)+業(yè)務(wù)迅速轉(zhuǎn)型。2015年，公司收入1.7億元，同比增長23%，凈利潤-6990萬元，同比下降5%。從收入結(jié)構(gòu)來看，煤礦安全產(chǎn)品收入6017萬元，下滑37%，毛利率46%；公共安全監(jiān)控產(chǎn)品收入5281萬元，上升25%，毛利率22%；智慧城市監(jiān)控產(chǎn)品5778萬元，首次形成銷售，毛利率42%。公司2016年公共安全產(chǎn)品收入大幅增長、智慧城市產(chǎn)品首次形成銷售，體現(xiàn)公司物聯(lián)網(wǎng)+業(yè)務(wù)迅速轉(zhuǎn)型。2）去年12月中標(biāo)智慧牧業(yè)大單，一季度迅速兌現(xiàn)業(yè)績。2016年12月，公司中標(biāo)黑龍江恒陽集團(tuán)智慧牧業(yè)項目，合同履行期限自2016年12月到2019年12月。合同總金額1.67億元，其中設(shè)備采購金額4591萬元、智能監(jiān)控系統(tǒng)4109萬元、應(yīng)用系統(tǒng)建設(shè)和軟件開發(fā)8000萬元。2017年一季度公司收入1.2億元，同比增長583%；凈利潤1666萬元，同比增長180%；這主要是因為按進(jìn)度確認(rèn)對訥河智慧牧業(yè)發(fā)展有限公司項目的收入所致。3）煤價觸底反彈，煤礦安全業(yè)務(wù)今年將大幅回暖。從歷史數(shù)據(jù)來看，煤價領(lǐng)先固定資產(chǎn)投資1年。目前煤價在2012~2015年持續(xù)下滑后，2016年年中開始觸底反彈，行業(yè)固定資產(chǎn)投資有望回升。梅安森是煤礦安全領(lǐng)域龍頭，市場占有率接近10%。2016年四季度起，煤炭開采行業(yè)出現(xiàn)明顯額回暖跡象，無論是商務(wù)接洽還是銷售訂單均大幅增長，預(yù)計2017年該產(chǎn)品線的銷售將大幅增長。
董事長馬總12個月內(nèi)增持1.5%~1.86%公司股份，展現(xiàn)堅定信心。公司實控人及董事長馬總基于對公司未來發(fā)展前景的信心，計劃自2017年4月28日起12個月內(nèi)，增持公司1.5%~1.86%股份。同時馬總承諾在增持期間及增持完成后6個月內(nèi)不減持公司股份。
聘任新任專業(yè)管理層團(tuán)隊，強(qiáng)化管理體系。公司分別聘任周和華、冉華周、林鍵為新任總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人、證券事務(wù)代表。周和華1966年7月生，歷任科達(dá)潔能（600499.SH）董事、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書，廣東信成融資租賃董事長、安徽信成融資租賃董事長，信成國際董事長。冉華周1981年9月生，歷任深圳大華廣州所審計員，科達(dá)潔能（600499.SH）財務(wù)主管、財務(wù)經(jīng)理；2017年2月加入公司，任財務(wù)總監(jiān)。公司新任管理層團(tuán)隊均為國內(nèi)實業(yè)界、金融界精英人才，公司管理體系強(qiáng)化，有助于新老業(yè)務(wù)快速拓展。
政策拐點+模式拐點，7000億農(nóng)村污水市場十三五開啟。1）農(nóng)村污水行業(yè)：2015年處理率僅為11%，整體市場規(guī)模7000億。農(nóng)村污水是污水排放物的主要來源，2014年排放了48%的化學(xué)需氧量、32%的氨氮。2015年，農(nóng)村污水處理率僅為11%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于城市、縣城處理率。根據(jù)專家反饋結(jié)果和我們的測算，預(yù)計整體農(nóng)村污水市場空間超7000億元，2020年市場規(guī)模近600億元。2）政策拐點：美麗鄉(xiāng)村大背景下，政府資金保障各地農(nóng)村污水治理進(jìn)入快速執(zhí)行階段。2013年7月，習(xí)近平首次提出美麗鄉(xiāng)村建設(shè)，此后農(nóng)村環(huán)保政策陸續(xù)出臺；隨著城市污水治理處理率達(dá)到高點，國家環(huán)保政策開始向鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村轉(zhuǎn)移。由中辦推動農(nóng)村環(huán)境治理，目前基本是多部委聯(lián)合發(fā)布農(nóng)村污水政策文件，管理體系巨大提升。近期湖南、河北、北京等全國各地農(nóng)村污水治理進(jìn)入快速執(zhí)行階段。3）模式拐點：傳統(tǒng)集中式處理方法成本過高，梅安森等企業(yè)通過分布式技術(shù)創(chuàng)新極大降低運營成本。傳統(tǒng)集中式城市污水處理難以適應(yīng)農(nóng)村污水處理，管網(wǎng)投資太高，部分項目運營成本高達(dá)7~8元/噸。技術(shù)進(jìn)步下，分布式處理方法使農(nóng)村污水處理切實可行。
簽訂1.8億PPP大單和保定框架協(xié)議，梅安森正式進(jìn)軍河北農(nóng)村污水處理市場。1）1.8億PPP大單：2017年4月，梅安森公告正式中標(biāo)1.8億元河北農(nóng)村污水PPP大單。公司與智慧鄉(xiāng)村科技有限公司組成的聯(lián)合體，為河北省館陶縣鄉(xiāng)村污水處理項目預(yù)中標(biāo)單位。該項目涉及四鎮(zhèn)四鄉(xiāng)277個行政村鄉(xiāng)村污水處理，合同金額1.8億元；項目運營期30年。2）簽訂保定農(nóng)村污水框架協(xié)議：公司與保定市城投公司下屬投融資平臺國興投資簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，利用國興投資在保定地區(qū)的投資優(yōu)勢，共同開拓保定地區(qū)污水處理市場。公司在全國多地均有業(yè)務(wù)布局，期待農(nóng)村污水業(yè)務(wù)多點開花。
投資建議：維持增持評級，建議重點關(guān)注！我們預(yù)測16-18年歸屬凈利潤將達(dá)到-0.66/1.5/2.3億，目前公司總市值43億元。1）董事長馬總12個月內(nèi)增持1.5%~1.86%公司股份，展現(xiàn)堅定信心。2）公司簽訂1.8億PPP大單和保定框架協(xié)議，正式進(jìn)軍河北農(nóng)村污水處理藍(lán)海市場；公司采用領(lǐng)先低成本高效生物技術(shù)，期待全國各地多點開花。3）公司2016年12月中標(biāo)1.7億智慧牧業(yè)大單，2017一季度迅速兌現(xiàn)業(yè)績，體現(xiàn)公司極強(qiáng)拿單及執(zhí)行能力。4）公司以煤礦安全產(chǎn)品起家，目前煤價觸底反彈，行業(yè)固定資產(chǎn)投資有望回升。建議重點關(guān)注！
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