>> 廣發(fā)證券-萊克電氣（603355）外銷回暖，自主品牌加速增長-170425
| 上傳日期： |
2017/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
蔡益潤 |
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此報告為加密報告 |
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2017Q1 實(shí)現(xiàn)收入13.5 億元（YoY+44%）， 歸母凈利1.5 億元
（YoY+33%），毛利率30.8%（YoY+1pct），凈利率10.8%（YoY-1pct），收入加速增長，原因：1）外銷持續(xù)回暖+2016Q1 基數(shù)低帶動出口較快增長；2）內(nèi)銷自主品牌繼續(xù)快速成長。
外銷回暖；自主品牌增長靚麗
分業(yè)務(wù)，環(huán)境清潔電器、園林工具、電機(jī)、廚房電器及其他（美容小家電等）收入分別為30、6、5、1.6、1 億元，同比增長7%、2%、25%、8%、43%。分行業(yè)，內(nèi)銷收入10 億，同比增長44%；外銷收入33 億，同比增長2%。2016H2 外銷同比增長15%，增速環(huán)比改善顯著；內(nèi)銷市場收入同比增長62%，大部分是由自主品牌收入帶動，自主品牌收入增速77%（2016H1 同比增長約50%）。我們認(rèn)為，2017 年，外銷市場回暖、自主品牌持續(xù)高增長將帶動公司收入維持高增長。
受益于小家電消費(fèi)升級，市場份額有望持續(xù)提升
消費(fèi)升級過程中，萊克具有兩大優(yōu)勢：1）擁有自主品牌，定位高端，符合消費(fèi)升級趨勢；2）技術(shù)領(lǐng)先，打造專業(yè)化產(chǎn)品，受消費(fèi)者信賴。所以萊克吸塵器市占率第一、凈水器市場份額大幅提升，由2015 年初的4%提升至2016 年底13%，躍居第二，萊克利用其優(yōu)勢市場份額有望持續(xù)提升。
盈利預(yù)測和投資建議
我們預(yù)計2017-2019 年凈利潤為6.4、7.8、9.2 億，同比增速分別為28%、22%、17%，對應(yīng)2017 年33xPE，給予“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲；自主品牌發(fā)展不順利；
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