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    營收高速增長，規(guī)模優(yōu)勢漸顯。公司一季度營業(yè)收入大幅度提升45.16%，彰顯了公司在專網(wǎng)領(lǐng)域的全球快速擴(kuò)展及國內(nèi)份額的進(jìn)一步鞏固提升。歸母的凈利潤相較于上年同期虧損擴(kuò)大了約0.85 億元。主要原因在于一季度的銷售季節(jié)性因素導(dǎo)致，收入占全年的比例較小。近期公司規(guī)模快速增長導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用與營銷費(fèi)用的增長較高，這部分的費(fèi)用的產(chǎn)生較為剛性。綜合導(dǎo)致了一季度的歸母凈利潤下降。根據(jù)公司公布的半年報(bào)凈利潤預(yù)測可以推斷出公司二季度的凈利潤大約在1.67-1.82 億元，凈利潤相較于上年同期提升65%以上。主要由于公司收入的高速增長以及公司規(guī)模優(yōu)勢對(duì)利潤率的提升。
    深度布局海外市場頻頻斬獲大單，海外份額有望不斷提升。從全球的市場維度來看公司在全球?qū)＞W(wǎng)市場占有率遠(yuǎn)低于競爭對(duì)手，市場空間廣闊。通過收購賽普樂、諾賽特等公司加速拓展全球業(yè)務(wù)，進(jìn)一步將海外營銷網(wǎng)絡(luò)做得更廣更深。
    同時(shí)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，從終端拓展到系統(tǒng)，從整機(jī)拓展到上游天線等。
    伴隨著公司自身的品牌影響力不斷提升海外頻獲大單。
    PDT、DMR、Tetra 三大制式全面開花。公司是目前全球極少數(shù)同時(shí)掌握 Tetra、DMR、 PDT 等主流數(shù)字標(biāo)準(zhǔn)核心技術(shù)的廠商?？春梦磥鞵DT 的持續(xù)落地，國內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)受益公安專網(wǎng)建設(shè)紅利。工商業(yè)DMR 制式增速也較快，產(chǎn)品成熟可以對(duì)標(biāo)國際專網(wǎng)廠商。Tetra 業(yè)務(wù)伴隨著全球布局的加強(qiáng)，有望高速的增長。
    順應(yīng)專網(wǎng)發(fā)展趨勢，研發(fā)投入布局寬帶專網(wǎng)，贏在未來。隨著未來寬帶專網(wǎng)的建設(shè)高潮到來，寬帶專網(wǎng)市場空間更大。公司在寬帶領(lǐng)域投入加大，中長期看好寬窄融合方案?？春霉驹趯拵＞W(wǎng)領(lǐng)域的布局，尤其是終端上的優(yōu)勢。
    盈利預(yù)測與投資建議。公司作為專網(wǎng)設(shè)備廠商白馬龍頭，經(jīng)過多年研發(fā)投入和海外業(yè)務(wù)開拓，全球競爭力不斷提升，國內(nèi)外業(yè)務(wù)高增長，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。
    預(yù)計(jì)2017-2019 年凈利潤為6.57、9.49 和12.91 億元，EPS 分別為0.38、0.54、和0.74 元。首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17.1 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場拓展或不達(dá)預(yù)期，PDT 拓展落地或不達(dá)預(yù)期。